中泰桥梁(002659)

事件

公司于 2017 年 8 月 30 日发布公告，金陵投资协议以 18.8 元/股转让给浙江慧科的 3006 万股股份（占公司总股本 6.03%）已于 2017 年 8 月 29 日完成过户登记，该部分股份在转让前后均为无限售流通股。

本次过户登记完成后，金陵投资持有公司股份 994 万股，占公司总股本的1.99% ；受让人浙江慧科持有公司股份 3,006 万股，占公司总股本的6.03%。

溢价转让彰显各方股东信心，提供安全边际。本次股权转让具有 19%的溢价空间，为溢价转让。我们判断有可能是金陵投资考虑到产品期限等自身发展的原因，进行本次转让，溢价转让也显示出金陵投资及受让方浙江慧科对于公司未来发展的坚定信心，有望长时间持有受让股份，并提供较强安全边际。

受让方慧科有望与中泰产生协同效应。浙江慧科与知名教育公司慧科教育为同一控制方控制下的企业，慧科教育作为中国最大的职业教育公司之一，具有丰富的学校&科技教育资源、未来有望与上市公司中泰桥梁产生协同效应，共同发展。

投资建议

公司旗下有朝阳和海淀两所国际学校，定位高端，满座率提升空间大，未来具有较强成长性同时确定性较强，我们预测公司 2017-2019 年 EPS 为0.001，0.198，0.604 元，①采取相对估值法，18、19 年对应 PE80x，26x ，②采取 DCF 估值法，选取 5 年期贷款基准利率 4.9%进行折现，保守假定 2022 年之后现金流会等同于 2021 年，则 2017 年现值为 142.95 亿元，对应股价 27.16 元，给予买入评级，考虑到公司 2017 年利润不高，存在一定估值风险，我们给予 6-18 个月内目标价 22 元。

风险提示：估值过高