区域龙头,业绩增长可期
鄂武商A(000501)
2017 年半年度报告:
公司 2017 年上半年公司实现营业收入 88.51 亿元,同比增长 3.07%;归属于上市公司股东的净利润 6.59 亿元,同比增长 27.82%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.15 亿元,同比增长 22.83%,基本每股收益 0.88 元,同比下降 8.33%。
武商超市正式运营。 4 月 1 日武商超市正式运营,原武商量贩经营网点转入武商超市,上半年新开门店 3 家,续签门店合同 6 家,退出门店 4家, 目前公司拥有超市门店 76 家。超市业态通过加快渠道升级,拓展商品品类,提升生鲜品质,尝试“轻餐饮模式”,报告期内实现营收 28.64亿元,同比下降 2.32%,毛利率 19.66%, 预计随着门店结构进一步优化,盈利能力有望增强。
购物中心巩固区域龙头地位。 公司目前拥有购物中心 10 家, 以武汉国际广场、武商广场和世贸广场为核心的百货业态围绕奢侈品、化妆品和黄金珠宝创新经营,多个品牌销售位居全国前列。新开的仙桃、黄石、老河口、众圆等购物中心发展势头向好,通过优化品类、提升品牌级数等措施,有效提升市场份额。报告期内购物中心共实现营收 55.68 亿元,同比增长 5.32%, 未来消费弱复苏背景下, 购物中心业态市场竞争力将进一步提升。
梦时代项目有序推进。 四大乐园完成概论设计方案,室内主题乐园、科技乐园及各子项目设备选型市场考察基本完成,冰雪乐园和海洋馆转入设计深化及提资工作,酒店项目概念设计正式启动。 该项目建成之后,将以一个全新的商业综合体的形象出现,与公司现有的购物中心互补互进, 进一步提升公司购物中心经营能力。
期间费用率降至 12.62%, 比去年同期下降 1.74 个百分点,其中, 销售费用率、 管理费用率、 财务费用率比去年同期分别下降 1.07、 0.35、 0.32个百分点,超市等部分物业减亏降租效果显着,公司整体经营效率将继续提升。
盈利预测与投资评级: 我们将公司2017-2019年每股收益调整为1.521元、 1.644元、 1.864元,对应的PE为11.43倍、 10.58倍、 9.33倍, 预计公司将继续受益于武汉国企改革的持续推进,加上梦时代项目带来的想象空间,我们给予公司2017年18倍PE,对应目标价27.38元,根据目前的价格和估值情况, 维持公司“买入”评级。
风险提示: 消费持续疲软、梦时代项目进度低于预期
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