营收小幅增长,关注转型进程
步步高(002251)
公司 2017 年上半年公司实现营业收入 86.87 亿元,同比增长 9.75%;归属于上市公司股东的净利润 2.08 亿元,同比增长 20.86%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.03 亿元,同比增长 47.84%,基本每股收益 0.24 元,同比增长 8.96%。
湖南市场为核心, 优化门店, 巩固优势。 报告期内公司新开超市门店 22家,同时关闭了 10 家在 2-3 年内扭亏无望或物业无法续租的门店, 截至 6 月 30 日,公司拥有含梅西商业门店在内各业态门店共 304 家,其中超市门店 250 家、百货门店 54 家; 公司坚持以湖南市场为核心, 立足于中小城市,在核心商圈密集开店, 随着湖南市场份额逐步稳定,分阶段、分步骤向周边省份扩张, 报告期内公司共实现营收 86.87 亿元,同比增长 9.75%,未来几年公司仍有一系列如怀化新天地等新项目落地,预计营收仍将保持小幅增长。
收购梅西商业, 继续推进“大西南战略”。 公司在 2 月份以 2.256 亿元受让梅西商业有限公司 94%股权,从 3 月 31 日并表到报告期末梅西商业实现营业收入 20084.05 万元,净利润-861.18 万元,剔除梅西商业之后公司营收增长 7.21%。梅西商业以超市和百货业务为主, 共有门店 20 家,经营面积超过 36 万�O(截止 16 年底), 门店分布在川渝及广西地区,2016 年实现营收 9.33 亿元,净利润 202 万元。公司继收购南城百货布局广西市场之后,通过此次收购继续落实“大西南战略”,推进在川渝地区的布局。
期间费用率为 18.11%, 比去年同期下降 0.79 个百分点,其中, 销售费用率、 管理费用率、 财务费用率比去年同期分别下降 0.57、 0.2、 0.02个百分点, 但从绝对值来看,受新开门店导致人力成本、租赁费用增加,以及合并梅西百货从并购日至报告期期末的费用等因素影响,三项费用合计 15.73 亿元,较上年同期增长 0.78 亿元,增幅 5.19%。 随着公司不断优化门店和商品结构,未来费用率有望继续下降。
盈利预测与投资评级: 我们给予公司2017-2019年每股收益0.21元、0.242元、 0.277元,对应的PE为59.23倍、 51.39倍、 44.97倍, 首次给予公司“持有”评级。但公司依托于线下门店以及客户资源,积极整合供应链,打造O+O大平台生态系统,借助云猴平台实现线上线下融合,转型效果可期,建议持续跟踪关注。
风险提示: 消费持续疲软、 新项目进度低于预期
- 06-13 有色金属月报:下游企稳‚锌或将探底
- 05-27 文化传媒行业周报:板块行情分化‚深挖优质内容龙头
- 04-14 策略双周报:"温吞水"式弱平衡 PEG筛选优质标的
- 03-29 策略双周报:利空兑现‚继续盘整
- 04-25 2016年报点评:安防主业稳增长,创新业务、海外市场业绩亮眼