水晶光电(002273)

事件：

2017 年8 月29 日，水晶光电披露2017 年半年报：2017H1 公司实现营收约9.4 亿元，较上年同期增长42.89%；实现归属上市公司股东净利润约1.54 亿元，较上年同期增长49.14%；实现归母扣非净利润1.39亿元，较上年同期增长42.48%。销售毛利率31.06%，同比增加0.52个百分点。

点评：

蓝玻璃IRCF 产品销量增长是上半年的主要推动力。水晶光电17 上半年营收同期增长42.89%。其中，占比第一（约77.46%）的精密光电薄膜元器件营收约7.28 亿，同比增长47.35%；占比11.73%的蓝宝石LED衬底及其他业务营收约1.1 亿，同比增长42.98%；占比10.29%的反光材料营收约0.98 亿，同比增长13.27%。公司营收上升的主要原因是：蓝玻璃IRCF 产品销量随着双摄的渗透速度的提升而上行，拉动了精密光电薄膜元器件业务营收的增长。同时，随着LED 市场全面回暖，公司通过增加4 寸PSS 的产出来对LED 衬底进行产能优化，提高生产效率进而提高销量。此外，公司参股日本光驰贡献了1493.54 万元的投资收益，上半年自营出口的营收同期增长81.40%。

3D 成像业务预计于下半年放量，新型显示业务或将成为业绩新增长点。受行业竞争加剧和产品价格下降的影响，17H1 精密光电薄膜元器件业务毛利率为28.98%，同期减少2.74%。未来，光学业务领域公司重点围绕3D 成像进行新产品研发和布局；上半年部分产品已量产，预计下半年开始逐渐上量。在新型显示业务领域，公司持股Lumus 公司进行产业布局，重点推进视频眼镜项目。

给予“买入”评级。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.54/0.78/1.02元。给予“买入”评级。

风险提示：行业价格水平下降；新型显示业务具有不确定性。