中天能源(600856)

2017 中报： 业绩增长 34.47%

近日，中天能源披露 2017 年半年度报告， 2017 年上半年公司实现营业收入 34.38 亿元，同比增长 239.55%；实现归母净利润 2.73 亿元，同比增长34.46%；实现基本每股收益 0.24 元，同比增长 34.47%。

开采业务发力，贡献业绩主要增长额

2017 年上半年，公司收入主要来自于海外油气田、油品贸易以及天然气销售， 其中海外油气田及油品贸易收入合计占公司总营收的 53%， 归母净利润占比达到 76%，天然气销售收入同比增长 27%。 公司分别于 2015 年 11月、 2016 年 6 月并入加拿大 New Star 能源公司及 Long Run Energy 公司油气田资产， 后者日产量达 3.5 万桶油当量，地质储量超过 20 亿桶油当量。2017 年上半年， New Star 和 Long Run Energy 合计贡献公司营收 9.64 亿，占总营收的 28%； 贡献归母净利润 1.28 亿，占比为 46%。 公司主营油品贸易的全资子公司亚太能源贡献公司营收 8.85 亿，占总营收的 25%，贡献归母净利润 0.82 亿，占比为 30%。 油气业务的发展有效支撑公司业绩的整体上涨。未来随着公司海外油气田新井陆续投产，油气开采收入有望得到进一步提高，公司此前已通过参与基金并购下游地炼厂山东金石，石油全产业链发力有望进一步助推业绩。

非公开发行完成， 天然气接收周转能力有望大幅提升

公司以 5.06 亿的转让价格受让了潮州华丰持有的广东华丰 55%股权，进一步推进建设潮州闽粤经济开发区储配站项目，项目建成后将在原有 5 万吨级基础上拓建成 8 万吨级 LNG/LPG 接收储配站，沿海 LNG 进口接收站接收能力大幅提升。 公司此前非公开发行募集的 23 亿资金已于 2017 年 7 月 28日募齐， 其中 12 亿用于江阴液化天然气集散中心 LNG 储配站项目， 该项目计划于 2018 年上半年竣工，建成后将实现江阴和粤东 LNG 中转储配站400 万吨的年周转能力，进一步完善上游油气田-沿海 LNG 进口接收站-LNG物流集散基地-下游分销网络的天然气全产业链。

盈利预测与投资评级

我们维持之前的预测， 预计 2017-2019 年，公司营业收入分别为 53.33 亿元、 66.59 亿元、 81.02 亿元， EPS 分别为 0.48 元、 0.70 元、 0.88 元，最新收盘价对应 PE 分别为 23 倍、 16 倍、 13 倍， 维持“买入”评级。

风险提示

油气价格大幅波动， LNG 储配站建设进度不及预期