多个重磅品种取得进展,高增长有望持续
恒瑞医药(600276)
事件:
恒瑞医药发布2017 年半年报,实现营业收入63.45 亿元,同比增长20.18%;归母净利润15.73 亿元,同比增长19.71%;扣非后归母净利润15.71 亿元,同比增长19.22%;基本每股收益0.56 元。
点评:
收入延续平稳增长,期间费用率控制良好:公司上半年实现收入63.45亿元,延续之前平稳增长态势,毛利率86.58%,同比下降0.07pp,环比下降0.49pp。销售费用率35.93%,同比增长0.09pp,管理费用率20.29%,同步增长0.58pp,两项费用总体保持平稳,财务费用同比增长50.91%,主要因存款利息减少导致。
阿帕替尼进入谈判目录,快速放量可期:公司肿瘤产品线核心品种阿帕替尼顺利进入谈判目录,相比公司中标价降价幅度约为37%,新进医保有助于阿帕替尼快速实现放量。同时,阿帕替尼适应症拓展空间较大,除了胃癌之外,公司正在积极向肝癌、乳腺癌等方向拓展,未来市场空间广阔。
地氟烷获欧盟三国上市批准,制剂出口提速:公司制剂出口产品线不断扩充,地氟烷获欧盟三国上市批准,制剂出口有望成为公司新的增长点。
19K 进入优先审评,多品种获批临床,长期成长动力充足:公司创新药19K 进入优先审评,上市速度加快,有望成为下一个大品种。创新药甲苯磺酸瑞马唑仑将于近期开展III 期临床;SHR1459 将于近期开展I 期临床;生物类似药贝伐珠单抗将于近期开展I/II 期临床,公司创新药逐步进入收获期,长期成长动力充足。
给予“买入”评级:公司是我国创新药龙头,制剂出口逐步提速,创新药步入收获期,预计公司2017-2019 年 EPS 分别为1.13 元、1.35元、1.63 元,对应PE 分别为49x、41x、34x,给予“买入”评级。
风险提示:招标降价风险,新药研发进度不及预期
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