新野纺织(002087)

气流纺纱和高端牛仔布新产能落地新疆+新野。 公司公告，拟投资 4.9 亿元在新疆阿拉山口保税区投资建设 2.2 万头气流纺纱项目（年产 3.5 万吨），其中自筹 1.9 亿、 贷款 3 亿，建设期 12 个月。 同时拟在新野本部投资 5.2 亿建设年产 4112 万米高端牛仔布面料生产线，其中自筹 1.65 亿元、贷款 3.6 亿元，建设期 12 个月。 两大生产线产品均主要用于出口。

新疆产能再加码， 产能井然释放。 此次计划投资生产线项目已完成立项，计划2018 年部分投产， 若顺利达产分别有望为新疆新增 35 万纱锭、为新野本部新增折合 40 万锭产能（目前分别为 70/90 万锭产能）。 公司去年已在新疆新增两条棉纱产能（ 2016H1 投放的新疆宇华 10 万锭高档精梳纱产能、 2016H2 投产的新疆锦域 10 万锭气流纱产能）， 2017H1 新疆区域业务收入同增 50.6%，产销情况良好。 此外， 新疆锦域 11 万锭棉纱/5000 万吨气流纺将陆续投产， 针织项目预计 2018 年年初投产。

盈利预测、估值及投资评级。 公司正处于产能释放、产品升级、新疆业务加快发展的经营上行周期， 目前产能投放较顺利，产销率高。 预计新增产能有望对2018-2019 年带来新增产能和收入贡献， 综合考虑投资所需贷款利息、折旧、以及新疆政策支持（贷款贴息/补贴收入），上调 2018/2019 年净利润预测至 3.71/4.69 亿元（原 3.48/3.93 亿元），维持 2017 年净利润预测 2.85 亿元，对应EPS0.35/0.45/0.57 元（ CAGR=28%）。 现价对应 2017/2018PE18/14 倍。 维持目标价 8.19 元，维持“买入”评级。

风险因素。 经济复苏低于预期；棉价走势不确定；新疆纺织产业优惠政策变动；新产能投产进度低于预期；外汇波动致汇兑损失风险。