美尚生态(300495)

事件：公司公布第一期员工持股计划，资金总额上限为 1 亿元，参与人数不超过 1000 人， 集合信托计划规模上限为 2 亿元， 购买股票占总股本的 2.23%。投资要点：

第一期员工持股计划草案出炉，增添发展新动力。 近日，公司披露第一期员工持股计划草案：1）本次员工持股计划资金总额上限为 1 亿元，集合信托计划规模上限为 2 亿元， 按照不超过 1:1 的比例设立优先级份额和劣后级份额。 2）参与人数不超过 1000 人，其中董事、监事、高管共计 9 人，认购份额不超过30%；其他员工认购份额不超过 70%。 3）以 9 月 1 日收盘价 14.91 元/股测算，集合信托计划购买股票数量约为 1341.38 万股，占公司股本总额的 2.23%。 本次员工持股计划覆盖范围广，将员工利益与公司利益深度绑定，有劣于建立长效激励机制，调动员工工作积极性和创造性，为公司发展增添强劲动力。

金点园林业务转型效果显现，公司盈利水平有望回升。 金点园林由低毛利率的地产园林向高毛利率的市政园林业务切换，业务转型效果已初步显现。2017 年 4 月，金点园林与内蒙古磴口县人民政府签订《磴口县黄河风情特色小镇、窳浑古城文化旅游项目 PPP 合作框架协议》，两项目合计投资 12 亿元。 预计随着金点园林与母公司业务深入整合，双方业务协同效应进一步发挥，金点园林毛利率水平有望进一步提升，从而带动公司整体毛利率与盈利水平回升。

积极探索 PPP2.0 新模式，订单持续放量保业绩增长。 2017 年至今，公司累计获得重大订单（含框架协议）53.95 亿元，是 2016 年营收的 5 倍。 公司积极探索 PPP2.0 新模式，业务布局河道综合治理、特色小镇及文化旅游等众多领域，年初至今已获得 PPP 订单 37.64 亿元。随着公司加速拓展 PPP 项目,预计 2017 年公司 PPP 业务有望再拓新单，推动公司业绩延续高速增长态势。

维持“强烈推荐”评级。 预计公司 17~19 年归母净利润为 4.03/5.58/7.14亿元，对应 EPS 为 0.67、 0.93、 1.19，对应 PE 分别为 22、 15、 12 倍。给予公司未来 6-12 个月 30 倍 PE，对应目标价 20.10 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：PPP 项目落地速度慢于预期，应收账款无法收回风险