洛阳钼业(603993)

事件描述：

公司发布2017 年半年度报告，上半年实现营收116.55 亿元，同比增长415.74%；归母净利润为8.35 亿元，同比增长63.14%；每股收益0.05 元/股，同比增长66.67%。

事件点评：

受益于主产品价格上升和海外收购完成，公司盈利能力增强。受益于铜钴价格上涨和钼价企稳回升，公司主营业务持续向好。上半年铜钴相关产品开始贡献业绩，实现营收67.61 亿元，对应毛利率37.93%。钼钨相关产品实现营收17.31 亿元，同比增长21.82%，对应毛利率48.06%，同比上升4.88 个百分点。铜金相关产品实现营收8.39亿元，同比增长23.18%，对应毛利率31.51%，同比上升6.83 个百分点。去年底公司完成海外收购，铌、磷产品业务均创收丰厚。磷相关产品实现营收13.05 亿元，对应毛利率19.13%。铌相关产品实现营收8.46 亿元，对应毛利率19.64%。

海外收购致使期间费用短期大涨。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1.01 亿元、4.63 亿元、10.26 亿元，同比增加171%、156%、1053%。主要原因是公司收购海外资产，扩大主营业务，致使期间费用大涨，削薄短期利润。

金属价格继续上行，收购资产盈利可观。受下游需求增加，现货紧张等因素影响，钴价保持坚挺。新能源汽车销量增长可观，钴作为主要电池原料，下半年价格有望攀升。预计公司主营业务将持续获利。此外，公司积极扩大优质资源储备，上半年在持有TFM56%权益的基础上，取得TFM24%的权益的独家购买权，公司盈利能力进一步提升。

盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利分别为32.21、39.02、46.04 亿元；EPS 分别为0.15、0.18、0.21 元，以 2017年8 月30 日股价对应P/E 为46.4X、38.3X、32.5X，给予买入评级。

风险提示：矿山环保安全风险，钴价不及预期