中科创达(300496)

报告摘要：

公司发布2017年半年报:营业收入4.68 亿元,同比增长35.25%;归母净利润5780.38 万元,同比减少21.42%。

报告摘要：

移动业务增速稳定，双新业务进入高速增长期。公司营收增速较快，其中移动业务收入3.59 亿元，同比增长17.03%，增速有所趋缓，主要基于近年来全球智能手机出货量增速放缓，公司未来将进一步巩固和扩大与客户的合作，保持收入稳定增长；智能车载业务收入5，538.48万元，同比增长416.28%，实现较高增速，主要基于并表Rightware公司及与其整合运营效果较好所致；智能硬件业务收入4,323.98 万元，同比增长94.92%，未来公司将不断拓展新兴客户和重点客户，在早期研发阶段合作，推动行业发展，提升业务收入。公司基于多元化客户拓展导致成本存在一定波动，报告期内毛利率有所下降。

收购导致期间费用提升，研发投入持续增加。公司期间费用增速略高于营收增速，主要基于报告期内并购影响。其中销售费用2761.96 万元，同比增长33.69%；管理费用1.38 亿元，同比增长23.88%，主要基于收购Rightware 导致无形资产评估增值摊销及专业服务费所致；财务费用1,314.04 万元，增长较大，给予并购及规模扩大，导致融资成本增加及汇率波动导致汇率损失增加所致。公司报告期内研发投入6,988.56 万元，同比增长28.70%，维持较高速增长，在新兴业务领域持续加大研发投入。

投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.46/0.65/0.98 元，对应PE73.74/52.70/34.75 倍，维持“增持” 评级。

风险提示: 智能硬件业务不达预期。