数据：美元计价下，中国8月进口同比13.3%（前值11.0%），出口同比5.5%（前值7.2%），顺差419.9亿（前值467.2亿）。

人民币计价下，8月进口同比14.4%（前值14.7%），出口同比6.9%（前值11.2%），贸易顺差2865亿元（前值顺差3212亿元）。

1、8月份出口同比超预期下滑至5.5%，与人民币计价下的出口走势以及季调数据表现相一致，主因基数抬升下欧洲和日本需求有所走弱,并且人民币升值明显削弱出口产品竞争力，体现为劳动密集型产品出口明显下行。分国别上看，对欧日出口大幅下滑，对美国出口小幅下行，而对香港和东盟出口继续改善；分贸易方式上看，一般贸易与加工贸易同比均上升，而一般贸易更为明显；分商品类别上看，占比相对较大的机电产品和高新技术产品出口金额依然持续增长，劳动密集型产品出口金额同比下滑明显，而钢材出口金额同比跌幅收窄。

2、8月份进口同比超预期上升至13.3%，主因人民币升值叠加国内环保限产推升对工业原材料需求。进口价格表现明显优于量的表现，原油、铁矿石等大宗商品价格明显上涨对进口金额形成支撑，剔除价格因素后工业原材料进口量小幅回升而农产品进口量增速下滑。从季调数据来看，进口同比回升，体现国内需求有一定支撑。从价格表现来看，原油、铁矿石、铜材同比涨幅扩大，谷物同比跌幅收窄，而大豆同比跌幅扩大；从量的表现来看，大宗商品中铜材同比涨幅扩大，而铁矿石同比止跌回升，中游金属加工机床涨幅明显扩大，而汽车和汽车底盘进口同比较为稳定，农产品谷物、大豆进口同比涨幅收窄。

3、短期来看，人民币升值和内需对进口仍有支撑，但出口承压明显；中长期来看，全球名义GDP增速上行拉动的全球贸易改善，可能面临转向。短期来看，进口方面，9月以来的高频数据显示，高炉开工率和电厂日均耗煤量均出现下滑，体现国内需求存在走弱的可能性；不过考虑到去年基数下行，同时人民币整体升值和国内环保限产，又对进口形成支撑；拉锯之下，9、10月份进口同比表现可能不会太差。出口方面，上半年人民币兑美元升值明显，且中美贸易对抗有所升温，贸易成本上升，可能对出口形成一定负面影响。中长期来看，全球名义GDP增速上行拉动的全球贸易改善可能面临转向。今年以来，大宗商品价格上涨，全球名义GDP上行，全球贸易显着回升，上半年全球进口同比9.6%，比去年上升15.0个百分点。展望下半年，在全球信用收缩的背景下，全球名义GDP可能下行，海外需求将会受到限制，叠加去年下半年进出口回升导致基数抬升，下半年进出口压力还是很大的。从政策层面上看，在中美利差维持高位且外汇管制下，贸易顺差维持高位有利于外汇占款稳定，此外，近期人民币兑美元升值明显，个人和企业结汇意愿上升，外汇占款流失对货币政策的掣肘明显减弱，这将为货币高度灵活性提供操作空间。

风险提示：货币环境收紧不利于经济增长。