顾家家居(603816)

公司发布限制性股票激励计划草案，调动员工积极性

公司发布2017年限制性股票激励计划草案，拟授予的限制性股票数量为1873.10万股，占公司总股本的4.54%，覆盖范围包括公司董事、中高层管理人员及业务骨干共100人，授予价格为每股26.70元。解锁条件为以2016年营业收入以及归母净利润为基数，2018-2020年营业收入增长率不低于44%、73%、107%；净利润增长分别不低于32%、52%、75%。

8.16全民顾家日等促销活动发力终端零售

在8月1日至8月20日为期20天的“8.16全民顾家日”促销活动中，公司所有终端门店完成终端零售总额10.63亿元，承接二季度“4.16超级品牌日”、5月“超级垫粉节”等促销活动发力助零售终端快速增长。

产品外延提升客单价，一站式服务增长空间大

目前公司在国内外拥有3000多家门店，沙发、软床等软体家具以及茶几、电视柜等配套产品搭配组合满足消费者一站式购物需求，上半年床品营收4.30亿元，同比增速达72.71%。不同家具产品风格统一配合门店调整、终端让利促销、导购激励等手段，有望带动客单价快速提升。

内外销齐头并进，门店数与客单价双提升，维持公司买入评级

看好公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势，一站式服务持续提升客单，三四线城市经销商门店数量可继续加密，新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19年实现营收67.95、90.85、119.39亿元，净利润分别为8.41、11.18、14.51亿元，当前市值对应17年PE为25.52倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

产能投放不及预期；公司渠道拓展速度不达预期。