老板电器(002508)

市场份额持续攀升，厨电行业龙头地位稳固。公司在保持烟灶产品市场份额第一的基础上，积极布局嵌入式新品。 截至 2017 年 6 月 30 日，公司在烟灶和嵌入式消毒柜/微波炉方面的市占率均列行业第一，新品嵌入式蒸/烤/洗也表现不俗，市占率均排第三。据中怡康零售监测报告显示，公司吸油烟机市占率已达 26.27%，年底有望提升至 30%。

嵌入式新品成战略要点。公司已在嵌入式产品方面有所布局，2017H1公司加快嵌入式产品推广进程，嵌入式微/蒸/烤/洗零售市场份额均有所提升，除微波炉的市占率排第一以外，其他均处于行业第三位，嵌入式产品存在巨大的潜在市场空间。公司依托原有品牌和渠道优势，有望实现嵌入式新品的快速放量。

厨电市场规模有望达万亿，公司有望迎来新机遇。受益于 2015-2016年房地产市场的投资热潮，未来三年厨电有望迎来新房装修和旧房翻新带来的爆发式需求。 2016 年厨电市场规模已将近 900 亿元， 到 2020年预计新增规模约 3974 亿，预计更新规模 1280 亿元，二者合计未来市场规模或超五千亿。

【投资建议】

公司长期有望充分受益于消费升级、城镇化率提高以及嵌入式新品放量，基上我们给予老板电器18年23倍的PE，12个月目标价52.21元，上调投资评级至“买入”。

【风险提示】

原材料价格大幅上涨；

房地产行业景气下行；

净洗新品推广不及预期。