宏观经济预期持续向好。三季度企业家宏观经济热度指数为35.9，比上季提高1.9 个百分点，比去年同期提高10.7个百分点。银行家宏观经济信心指数为75.3，比上季大幅提高7.5 个百分点，连续四个季度位于50上方；企业家信心指数为68.7，比上季提高3.3个百分点，比去年同期提高17.5 个百分点，连续五个季度位于50上方。

订单指数小幅回落无碍企业经营向好。三季度经营景气指数为55.5，比上季提高0.9个百分点，比去年同期提高5.2个百分点，连续四个季度保持在50以上。随着企业盈利持续好转，销货款回笼和资金周转情况也继续好转。销货款回笼指数为61.3，比上季提高0.8 个百分点，比去年同期提高4.1 个百分点。订单指数较二季度有所回落，产品销售价格感受指数为52.5，比上季提高1.8 个百分点。三季度企业订单指数较二季度有所下降，但整体仍处在2016年至今的高位。价格指数在二季度短暂回落后三季度重新环比上升，我们认为未来企业产品价格维持在高位的可能性较大。

货币政策收紧或已触底。贷款总体需求指数为64.2，比上季下降2.7 个百分点。分行业看，制造业贷款需求指数为57.6，比上季提高0.4 个百分点；非制造业贷款需求指数为59.8，比上季下降1.6 个百分点。银行贷款审批指数为45.1，较2017年2季度下降1。货币政策感受指数为40.4，比上季提高3.8 个百分点，比去年同期下降15.5 个百分点。对下季度的调查显示， 货币政策感受预期指数为40.4，与本季持平。

居民消费意愿明显上升。三季度居民收入感受指数为52.8，比上季提高1.5 个百分点。其中，86.6%的居民认为收入“增加”或“基本不变”，比上季提高1 个百分点。收入信心指数为53.3，比上季提高0.4个百分点。整体看，居民收入感受和预期均有所上升，经济增长带动了居民收入提高。倾向于“更多消费”的居民占26.4%，比上季提高1 个百分点，居民倾向消费的前三名分别是旅游（31.4%）、教育（28.6%）、医疗保健（25.0%）。预期房价上涨的居民比例仍在上升，但升幅减小。

资金市场或将加大波动频率，减少波幅。需要关注的是，企业三季度销售价格有所回升，但居民对未来的物价预期却较低，意味着居民消费需求持续上升的情况下，未来通胀可能超预期。从7月和8月CPI和PPI同比增速的情况看，不排除未来PPI同比涨幅向消费类产品传导。货币政策感受指数止跌回升，或意味着货币政策紧缩的过程已经结束，但预计四季度货币政策较难继续放松，预计资金面仍将以紧平衡为主，央行的操作更多是削峰填谷，资金市场的波动幅度将大大收窄，但波动或更加频繁，这将倒逼金融去杠杆。