宏观点评:8月金融数据走强‚基数效应拉低M2增速
事件:
人民银行 9 月 15 日公布的 8 月金融数据显示, 8 月末,广义货币(M2)余额 164.52 万亿元,同比增长 8.9%,增速分别比上月末和上年同期低 0.3 个和 2.5 个百分点;狭义货币(M1)余额 51.81万亿元,同比增长 14%,增速分别比上月末和上年同期低 1.3 个和11.3 个百分点;流通中货币(M0)余额 6.76 万亿元,同比增长 6.5%。当月净投放现金 422 亿元。 8 月人民币贷款增加 1.09 万亿元,同比多增 1433 亿元。 8 月份社会融资规模增量为 1.48 万亿元,比上年同期多 186 亿元。8 月央行外汇占款连续 22 个月下行,降至 8.21亿元。
点评:
金融去杠杆、监管趋严大背景下, 银行贷款指标受限, 同业业务增速下降, 货币乘数效应减弱,叠加受去年同期高基数效应影响, 8 月M2增速下行至 8.9%, 方向符合市场预期, 同比增速明显下滑创 4 个月以来新低。 8 月 M1增速同环比下滑 1.3 和 11.3 个百分点,(M2- M1)剪刀差收窄至-5.1%, 较上月收窄 1 个百分点, 表明资金结构有所改善。
8 月信贷规模超预期,新增人民币贷款 1.09 万亿元, 同比多增 1433亿元。 信贷走高主要受短期贷款回升提振,而中长期贷款延续下滑走势,反映了伴随融资成本上升和信贷指标收紧,企业投资意愿减弱,票据融资开始平稳回暖。
8 月社会融资规模在新增人民币贷款、新增未贴现银行承兑汇票上升的带动下, 较上月增长 186 亿元,报 1.48 万亿元人民币,高于市场预期。 此外, 企业债融资规模下降,新增外币贷款、委托贷款、信托贷款等分项持续减少,表外业务收缩转入表内。
8 月在人民币显着升值的背景下, 外汇占款余额延续 22 个月的跌势,但降幅收窄,降至 215098.35 亿元,较上个月减少 8.21 亿元。伴随央行调控政策的逐步实施, 美元加息周期的持续放缓, 以及欧元升值尚需时间, 未来人民币结汇意愿或进一步加强, 促使国际资金回流,支撑外汇占款由负转正。
预计 9 月在货币环境中性偏紧的背景下,社融规模增幅有所放缓,M2保持较低增速,或在 9%附近。
风险提示: 宏观政策超预期; 地产调控效果过度释放;美元加息
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