下半年经济回落已有预期，货币政策短期内难以放松

（1）8月经济数据全面回落增强了市场对货币政策放松的预期，但从经济预期方面看：1）下半年以来，出口的回落和制造业投资的低增长，与市场对海外经济的复苏预期略有差距。2）房地产投资作为8月经济数据中少有的还过得去的部分，预期不高是因为地产销售持续回落，在此背景下补库力度和金九银十的地产销售情况值得密切关注。3）基建投资增速有明显回落，但周五盘后国务院发布激发民间投资活力的相关意见，其中还涉及鼓励民间资本参与PPP合作项目，基建稳定经济的作用不应低估。综合而言，下半年经济回落态势已无可避免，只待市场预期有所适应。加之监管层多次提及“稳健中性”的货币政策及金融去杠杆的监管要求下，货币政策短期内难以放松。

（2）上周进行逆回购操作3700亿，净投放2600亿，本周有2100亿逆回购到期；短期SHIBOR出现回升；R007、DR007上升；短融、中票到期收益率波动下降；企业债到期收益率降幅趋缓；国债到期收益率趋于平缓。

融资余额连续14升至9800亿，周五略有回落至9789亿；估值方面中证500、中证1000PE（TTM）较前一周有所下降；三类偏股型基金股票投资仓位周内有所下降

（1）基金仓位上，根据Wind测算，9月15日普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类基金的股票投资仓位分别为85.57%、80.65%、42.96%，三类偏股型基金股票投资仓位周内有所下降。

（2）基金业绩上，近一周回报中值，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金分别为0.42%、0.46%和0.18%；今年以来这三类基金回报中值为14.38%、11.58%和5.83%。救市基金年初以来表现嘉实新机遇最佳。

近期融资余额持续走高，股票市场表现较为活跃，同时私募仓位上行，最活跃资金的风险偏好已显着提升，后续加仓动能或有不足

（1）上证成交额合计1.32万亿，深证成交额合计1.72万亿；A股净流出1627.38亿；沪港通北向资金净流入29.91亿，深港通北向资金净流入15.79亿。

（2）增持金额合计22.91亿，减持金额合计46.18亿。

（3）上周五核发9家企业募资额不超过44亿；本周6家公司进行新股申购。

（4）本周解禁数量40.1亿，解禁市值386.49亿。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎