奥佳华(002614)

【事项】

9 月 17 日，奥佳华发布拟投资百万台智能按摩椅生产基地的提示性公告。 公告称，公司现有的按摩椅产能已无法满足未来公司业务发展的需要，为了快速提升按摩椅产能以满足市场需求，公司拟在厦门市集美区投资年产 100 万台智能按摩椅生产基地。

多因素推动公司的家用按摩椅、专用按摩椅（健康按摩椅）及商用按摩椅业务步入快速上升通道。消费的持续升级、亚健康群体的增加、社会老龄化程度的加深等因素使得医疗保健行业的消费升级趋势日渐明显，全球保健器具行业市场规模也不断扩大，2016 年接近 100 亿美元，同时据新思界产业研究中心发布的报告显示，2016 年我国按摩椅的市场规模达到 128 亿元人民币，2012-2016 年四年复合增长率达到16.04%。随着消费者对健康的追求不断增强，未来按摩器具市场的规模有望持续攀升。正是基于这样的预期，公司计划进一步扩大生产产能，以满足高速增长的市场需求

【评论】

全球保健按摩器具行业快速发展，市场需求增加。人口老龄化、亚健康人群数量上升是全球各国，尤其是发达国家和地区面临的问题，相比国内正处于产业导入期的按摩椅市场而言，国外市场已得到一定程度的发展，2017年上半年我国按摩器具行业出口额达10.25亿美元，YOY+6.04%，其中美国、韩国和日本占据了50%的出口份额。随着全球保健按摩器具市场需求的不断增长，2017年全球市场规模有望超过100亿美元。

ODM业务稳居龙头，产能扩张迫在眉睫。我国是目前全球最大的按摩椅出口国，ODM业务发展较为成熟。基于自身的研发和生产优势，公司的ODM出口业务自2005年以来便稳居行业前列，产品遍及全球60多个国家和地区，与一系列国际领先健康品牌建立了稳固的合作关系。据智研咨询发布的报告称，2016H1公司的出口金额达0.76亿美元，占国内总体按摩器具企业的7.9%。目前公司是全球最大的按摩器具产业基地，2016年公司全功能型按摩椅销售量约为15.10万台，接近当年度公司生产产能20万台。2016年底，公司的子公司漳州蒙发利厂房建设完工并投入使用，使公司按摩椅产能提升至2017年上半年的30万台。随着我国和国际按摩器具市场的不断扩张，公司投资建设新的生产基地有望推动公司按摩椅产销进一步释放，按摩椅业务将加速发展。

我们看好基于人均消费水平提高、消费升级、亚健康群体扩大以及人口老龄化速度加快等多重因素的催化下，全球保健按摩器具市场规模的不断扩大。公司作为国内保健按摩行业龙头，在技术和ODM业务方面具有显着优势，全球多点布局的战略有助于公司海外市场份额提升，继续维持“增持”评级。

【风险提示】

海外市场扩张不及预期；

汇率波动风险