美联储维持联邦基金利率不变， 10 月启动缩表

9 月议息会议决定， 维持联邦基金利率不变， 10 月启动缩表。 美国联邦公开市场委员会（ FOMC ） 9 月议息会议决定，基于劳动力市场环境、通胀表现及未来的预期，保持 1.0%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变，同时决定，从 2017 年 10 月开始缩减资产负债表规模，此决议得到 FOMC 全票通过。

联邦基金利率将循序渐进上升。 根据此次议息会议美联储公布的点阵图，联邦基金利率将会较长时间保持较低水平，加息的路径主要取决于未来的经济前景。委员会倾向于今年再加息一次，将联邦基金利率抬升到 1.25%-1.5%的水平。然后在 2018 年加息三次，将联邦基金利率抬升到 2.0 %-2.25%的水平。但从点阵图可以看出，委员会对 2019-2020 年加息节奏的分歧非常大，调整区间在 1.0%-4.0%之间，由此可以看出美国经济未来走势具有很强的不确定性。

我们对美联储缩表持谨慎乐观态度。 一方面，因为 2008 年次贷危机之后，美联储扩表的过程对实体经济影响较小。虽然美联储通过购买国债等资产将资金转移到了金融机构，但金融机构鉴于较差的经济环境，并未将这些资金作为信贷投放出去，所以美联储缩表过程也不会对实体经济产生太大的影响。另一方面，次贷危机以来美国产生了一些依赖低利率环境的企业，例如页岩油相关的一些企业。如果低利率环境结束，一些企业的经营将难以为继，势必对整体经济产生一定的负面影响。

美国经济增长平稳，消费者信心增强

从景气数据来看，美国经济增长平稳，消费者信心增强。从劳动力市场来看，受季节性调整影响，私营部门就业下滑， 8 月非农数据疲软，但整体表现良好。 但是， 受飓风的影响， 8 月工业生产数据不及预期。