2017年9月25日央行公开市场操作点评:比净回笼更重要的是14天逆回购‚资金面无须担忧
9 月 25 日,央行进行 1600 亿元 14 天期逆回购操作, 400 亿元 28 天期逆回购操作。央行公开市场今日将有 2800 亿逆回购到期,公开市场净回笼 800 亿。 对此我们点评如下:
1、 税期扰动结束,央行顺势净回笼。 9 月 11 日至 9 月 24 日,由于缴准、缴税因素导致资金面偏紧,因此央行连续两周通过逆回购分别向市场净投放 2600 亿和 4500 亿,对流动性进行“填谷”。从下周开始,税期扰动将结束,同时三季度财政支出集中投放将改善流动性,因此从流动性“削峰”的角度来看,央行今日公开市场净回笼在预期之内。
2、 14 天逆回购体现央行资金面维稳意图。 尽管央行今日公开市场净回笼,但是更加值得关注的是央行今日投放了 1600 亿 14 天逆回购。由于国庆假期将至,居民取现需求陡增,导致资金流出银行体系, 央行今日投放的 14 天逆回购正好跨过国庆假期。从量上来看, 1600 亿也是自 6月 16 日以来 14 天逆回购的单日最大投放量,同时,央行再次对 14 天和 28 天逆回购需求进行询量,可见央行维稳国庆假期资金面平稳的意图非常明显,资金面无需担忧。
3、 资金面无需担忧,看好债市表现。本周为十一假期前最后一周,央行大额投放 14 天逆回购表明央行维稳资金面意图。三季度财政支出集中投放将改善流动性,本周同业存单到期量为 4065 亿,较上周大幅减少 2300 亿,同业存单到期对资金面的影响也在下降。总体来看,本周资金面压力不大,无须担忧。同时,前期持续压制债市表现的大宗商品价格也出现了明显的下跌,美联储加息、缩表决议已被市场消化,因此,我们看好本周债券市场的表现,建议适当拉长久期。
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