受益畜禽价格回暖,3季度业绩环比提升
温氏股份(300498)
受益畜禽价格反弹, 3 季度业绩环比回暖
公司发布公告,预计前 3 季度实现归母净利润为 40~43 亿,同比下滑60.3%~63.09%;其中 3 季度实现归母净利润 22~25 亿,同比下滑30.7%~39%,环比上升 553%~642%,业绩环比大幅回暖主要源于肉禽业务由亏转盈以及猪价反弹,估算 3 季度公司生猪/肉禽/其他业务分别贡献利润约 14/7/2 亿元。
3 季度猪价小幅上行,估算头均盈利约 300 元
3 季度,猪价略有反弹,均价约 14.4 元/公斤(据畜牧业信息网),环比上涨 0.4%,同比下跌约 22%。 3 季度,公司销售商品肉猪约 465.5 万头,同比增长约 9.3%,估算头均盈利约 300 元/头。
养殖规模继续扩张,关注下游生鲜业务进展
公司积极发展生猪养殖业务, 1-9 月份累计出栏约 1363 万头,同比增长 10.7%。上半年,新增开工产能约 274 万头,未来出栏量有望稳步增长,预计 2017-18 年出栏量分别为 1950、 2300 万头。下游拓展方面,公司继续探索温氏生鲜业务的发展模式,进一步完善管理流程,并与公司乳制品业务实现联动,逐步拓展广州、东莞及肇庆等城市。
投资建议:预计 2017-19 年 EPS 分别为 1.13/1.22/1.32 元
公司积极扩大生猪规模,稳步控制肉鸡规模,下游拓展值得期待,预计 2017-19 年 EPS 分别为 1.13/1.22/1.32 元, 按最新收盘价计算对应 PE分别为 20/18.4/17 倍,维持“买入”评级。
风险提示
畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等
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