联得装备(300545)

国内平板显示投建高峰来临，设备企业分享行业成长红利。平板显示产业目前正面临大的变革和趋势，一是基于目前的消费需求和技术水平，市场规模保持稳定向上；二是全球平板显示的产能向国内转移的趋势已定，国内面板产能份额逐步提升，国内平板显示投建高峰来临，国内现有在建、筹建产线投资总额在5700亿元左右（OLED2280亿、LCD3430亿），预计这一投资将在未来2-3年为上游设备厂商带来持续而广阔的市场空间。

OLED成为主流大势所趋，带动更高价值量的设备需求。与此同时，平板显示产品发生由LCD向OLED的结构性变化，工艺复杂导致设备单体价值量增加50%左右，市场规模增大，设备企业将充分受益。

行业内唯一独立的后段模组组装设备上市公司，邦定+贴合齐发力。联得是后段模组组装龙头，行业内唯一独立的上市公司，产品涵盖邦定、贴合设备，有望充分受益行业的高增长。根据产业调研数据，邦定+贴合占据后段设备的50-60%份额，检测占据10-15%，对应的邦定+贴合设备空间为160亿，平均每年53亿，有望在未来近三年陆续释放，龙头企业率先受益。

收购华洋精机布局工业视觉，检测业务拓展至全产业链。未来三年检测设备的市场空间为685亿，对应各段的空间分别为497亿，129亿和59亿，并将逐步释放。收购华洋精机符合联得装备围绕触控显示模组全系列设备以及未来半导体产业的战略布局，强化联得装备在触控显示行业特别是工业视觉领域的地位，检测业务拓展至后段乃至全产业链。同时与富士康、欧菲光、京东方等众多国际一线品牌企业建立良好的合作关系，客户粘度强，今年以来累计与GIS签订3.8亿订单奠定公司行业地位，未来有望进一步获取设备大单。

投资建议：预计公司2017-2019年净利润为0.87亿、1.83亿、2.72亿，EPS为1.21元、2.54元、3.77元，PE为54倍、26倍、17倍。

风险提示：3C发展不及预期，OLED屏渗透不及预期