京蓝科技(000711)

事件： 公司公告下属子公司京蓝北方园林有限公司与天津北方创业市政工程集团有限公司组建的联合体开展潍坊高新区政府与社会资本合作(PPP)第四期项目。此次项目估计总投资 9.98 亿，投资年化收益率为 36.5%，拆迁补偿以及所有民事赔偿费率 36%。

持续深耕园林业务，联合中标提升公司影响力。 此次潍坊高新区 PPP项目系由北方市政作为牵头方，京蓝园林作为工程主体，双方资源整合，合作互惠的结果，提升了公司在山东地区的市场份额和品牌影响力，有利于公司园林环境科技服务板块的壮大， 且其年化收益率高达36.5%。 预计项目落地将为公司带来可观的营收利润。

增资并购， 完善生态环境产业链。 2017 年 2 月公司坚持“生态环境产业+互联网”的战略定位， 以 7.21 亿交易对价完成京蓝园林（北方园林）90.11%股权的收购。 由于京蓝园林与公司现有业务同属生态环境产业的不同细分领域，公司将通过整合各方的客户资源，共同开发客户，在市场开拓、客户资源共享等方面充分发挥协同效应，形成集团作战，争取更为广阔、优质的市场资源，有效地提升公司综合竞争力。 潍坊高新区 PPP项目是公司进军园林绿化和生态修复行业后在北方业务的重要布局和扩展， 公司有望在未来增加更多订单业务。

节水龙头拿单实力强劲，储备丰厚业绩增长可期。 2016 年下半年公司完成对京蓝沐禾的并购重组，实现节能、节水领域的初步布局。 京蓝沐禾业务涵盖节水灌溉设备生产和节水灌溉工程设计与工程施工总承包，是东北片区节水灌溉龙头企业，区位优势明显，拿单实力强劲。报告期内京蓝沐禾先后中标南宁糖业、 巴林右旗、 凉城县、邹城市、托克托县、 呼伦贝尔项目， 9 月又中标巨鹿县“田田通” 项目，公司在河北地区市场竞争力和市场份额将进一步提升，目前公司在手订单丰厚，业绩增长可期。

投资评级与估值： 预计公司 2017-2019 年的净利润为 3.54 亿、 4.74 亿和 6.09 亿， EPS 为 0.54 元、 0.73 元、 0.94 元，市盈率分别为 26 倍、20 倍、 15 倍，给予“买入”评级。

风险提示： 项目进展不达预期；市场竞争风险