万科A(000002)

事件：公司下属子公司拟共同参与成立物流地产投资基金，基金的认缴出资总额为人民币 60 亿元，未来将投资于中国境内确定区域的拟建、在建及已建成的物流地产项目。公司于 10 月 10 日成立雄安万科企业投资有限公司，注册资本 20 亿元。

设立物流地产基金，物流业务再上新台阶。公司拟共同参与成立物流地产投资基金，基金的认缴出资总额为人民币 60 亿元，基金后续可增资，最高出资总额不超过人民币 200 亿元。公司拟认缴物流地产投资基金出资额 15 亿元（出资比例 25%） ，公司最高出资可达 50 亿元。本基金未来将投资于中国境内确定区域的拟建、在建及已建成的物流地产项目，有助于公司借助外部合作方力量，加快公司在物流地产领域的投资运作。同时，此次尝试也是公司在物流地产基金方面的积极探索，增强公司物流地产基金领域的管理能力。截止 9 月底，公司物流地产业务累计获取项目 36 个，总建筑面积约 280 万平方米。

成立雄安分公司，注册资本 20 亿元。公司于 10 月 10 日成立雄安万科企业投资有限公司，注册资本 20 亿元。雄安公司的经营范围中包括项目投资管理，房屋建筑工程施工，房地产开发经营，物业管理，养老服务，自有房屋及场地出租等。雄安万科企业投资有限公司的法定代表人和董事长均为周巍，现为公司的副总裁。从雄安公司的人员配置，也可见雄安公司的级别较高。此举表明公司将力争积极参与到雄安新区的规划、开发与建设之中。

销售稳健增长，拿地势头不减。2017 年 9 月份公司实现销售面积 272.9 万平方米， 同比增长27.9%，销售金额 463.2 亿元，同比增长82.5%。2017 年1~9 月份公司累计实现销售面积 2,664.5 万平方米，同比增长33.8%，销售金额 3,961.0 亿元，同比增长，同比增长50.7%，1~9 月份销售均价约为1.49 万/平。公司9 月新增项目27 个（其中4 个物流地产项目）土地权益投资231.58 亿元，剔除物流地产后土地权益投资为228.72 亿元，新增权益建面（剔除物流地产）320.85 万方，楼面地价约7129 元/平。公司继续积极增加优质土地储备，拿地区域为一二线以及核心三线城市，项目具备较高的安全垫。

维持“增持”评级。预计 2017、2018 和 2019 年 EPS 分别为 2.60 元、2.84 元和 3.23 元。当前股价对应 2017、2018 和 2019 年 PE 分别为10.32 倍、9.47 倍和 8.31 倍。

风险提示：行业政策调控持续收紧；货币政策收紧