广田集团(002482)

三季度收入持续提速，预收款增加，毛利率下降 3.24 个百分点

公司前三季度实现收入 86.74 亿元，同比增长 38.21%， 尤其三季度单季增速达 47.8%，环比持续提升。 公司预收、预付款增长较快，可见新项目开工顺利，预计公司收入快速增长态势可以持续。

费用率、 资产减值损失下降，净利率略有下降， 现金流明显改善

公司前三季度期间费用率同比下降 1.17 个百分点。资产减值损失为0.52 亿元，同比减少 61%。 投资收益为 748.43 万元，由去年的负收益转变为正收益。 公司前三季度归母净利润为 3.83 亿元，同比增加 28.64%。净利率为 4.57%，同比下降 0.16 个百分点。公司预计 2017 年全年归母净利润增长 20%-50%。公司收款好转， 收现比增幅高于付现比，经营性现金流净额为 1.56 亿元，由以往同期的负值转正，明显好转。

业绩保持快速增长，不断通过并购做大做强，维持“买入”评级

公司今年前三季度收入、净利润都保持较高增长， 且新项目开工顺利。公司是国内精装修龙头， 与恒大、碧桂园等大型开发商合作多年， 目前正在借助资源优势布局定制精装、智能家居等业务。 此外， 装饰行业作为完全竞争行业，在龙头公司经历了几年的挣扎之后， 公司迎来了以扩张资产表来并购整合的历史时刻，在收购福建双阳后资质齐全，也已经有施工订单落地；而且控股股东收购海外幕墙龙头，将推动公司做大做强海外市场，扩大规模。综上，我们仍看好公司未来发展，预计其 2017-2019 年 EPS 为0.34、 0.43、 0.53 元，维持对公司的“买入”评级。

风险提示

房地产市场调控趋严影响公司精装修订单；投资增速加速下行影响行业景气度。