立讯精密(002475)

三季报业绩符合预期，有望全年保持快速增长

公司发布第三季度报告，公司前三季度合计实现营收138.98亿，同比增65.14%，实现归母净利润10.82亿元，同比增58.98%，位于半年报50%-70%的指引中值。其中17Q3单季度实现营收56.12亿，同比增53.16%，实现归母净利润4.00亿元，同比增43.09%。公司对17年经营业绩给出指引，预计全年实现归母净利润为16.19～18.50亿元，同比增40%～60%，其中17Q4单季度实现净利润5.37～7.68亿元，同比增12.85%～61.46%。

消费电子产品线横向扩张，向高成长领域积极布局

公司在消费电子领域坚持“老客户新产品、老产品新客户”的经营战略，产品线从Lighting、转接头延伸至声学、天线、无线充电、Type-C 等品类，并积极开拓非苹客户，目前，公司各项目进展顺利。此外，公司积极布局潜在高成长领域，一方面，公司在通信领域积极布局光模块、基站天线等产品；另一方面，公司在汽车电子领域大力开拓新能源和智能汽车业务。公司差异化时间线产品序列逐渐形成，长期成长动力清晰。

盈利预测与评级

我们认为公司未来成长逻辑清晰：一是由“线”及“器”，由连接线制造到连接线+连接器的设计和制造；二是从OEM 代工到ODM 制造再到“Design Win”的华丽转变；三是由消费电子连接器往汽车、通讯等更高毛利领域的产品结构升级。我们预计公司17-19年EPS分别为0.57/0.85/1.14元，对应17-19年的PE分别为38.9/26.2/19.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游市场成长不及预期，行业竞争加剧风险。