智飞生物(300122)

【投资要点】

智飞生物发布 2017 年第三季度报告。 2017 年前三季度，公司实现营业收入 7.69 亿元，同比增长 181.46%；实现归母净利 2.85 亿元，同比增长 4118.66%，扣非后归母净利 2.80 亿元，同比增长 7951.12%。第三季度公司实现营业收入/归母净利 3.24 亿元/1.13 亿元，同比增长 262.74%/2249.55%。 实际业绩数据与业绩预告中的情况相符，公司凭借销售工作恢复+推广服务费增加实现了业绩同比大幅增长。

市场恢复带动业绩迅速回弹，看好四价 HPV 疫苗的即将放量促使业绩持续攀升。 2017 年疫苗行业恢复，公司二类疫苗销售工作重回正轨，带动业绩同比大幅增长。 首批次四价 HPV 疫苗已获得通关单正式进入中国大陆境内，并在部分省市已中标， 且公司在未来三个完整销售年度的基础采购量较之前的协议量增加，彰显公司对 HPV 疫苗市场信心，业绩有望持续攀升。

多种自主研发疫苗临床获批，有助完善产品梯队和巩固行业地位。 今年以来公司自主研发的冻干 Hib 疫苗、 二倍体狂苗和 15 价肺炎结合疫苗相继获得临床批件， 体现公司强劲的疫苗研发实力和研发多联多价产品的战略布局，将进一步完善公司产品梯队，有利于巩固公司在国内二类疫苗领域的行业地位。

【投资建议】

预计公司 17/18/19 年归母净利分别为人民币 560/1106/1384 百万元，EPS 分别为人民币 0.35/0.69/0.87 元， 继续维持“增持”评级。

【风险提示】

AC-Hib 疫苗等核心产品销售不及预期；

HPV疫苗推广及销售不及预期；

行业事件波动影响。