2018宏观经济展望
报告预计, 2018 年就业、商品市场改善,欧美基本面有望进阶“温和增长+温和通胀”。 中期看,欧美货币政策收紧方向基本确立,但 2018 年由于通胀温和、经济复苏不同步及特朗普中期选举等,欧美金融环境仍维持宽松格局。
中国经济仍面临一定下行压力,但整体运行在合理区间。主要是海外需求改善及积极财政一定对冲固定投资放缓压力, 经济有望运行在合理区间。 2018 年政策:“两个重点”、“三个约束”,即政策侧重防风险与供给侧改革,同时,国内政策受到海外政策收紧、经济趋缓压力及美联储收紧政三方面约束,货币政策稳健中性,财政政策偏积极,但考虑到欧美金融环境维持较长一段时间宽松,国内的定向降准的空间仍未关闭。监管将更加注重节奏、力度及预期引导。
2018 国内市场关键词: 结构、慢牛及分化。 金融环境趋紧、无风险利率上行,中国经济仍处于转型阶段,股市短期料难有大行情。但是供给侧改革效果逐步显现,以及中国股市估值优势等,结构性慢牛行情可期,个股、板块分化明显。
债券整体偏空,但存在结构性行情。 整体上,银行继续脱媒、去杠杆、央行稳健中性货币政策、欧美逐步收紧非常规货币政策等将制约国内的货币政策空间。但国内经济或存放缓压力,通胀温和,以及监管层更加注重节奏与力度把握,货币环境或存在边际改善可能,债市并不悲观。
商品或存在一定上行空间。 或带动制造业持续扩张, 主要经济体制造业 PMI 仍维持较高景气度,全球需求扩张或推动商品供需改善。但就国内商品市场,管理层将重视商品市场炒作、投资风险, 以及去产能将更监管市场供需平稳。
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