菲利华(300395)

制定宏大发展战略，寻求相关多元化发展公司制定总战略目标： 2020 年实现营收 20 亿元，其中石英材料及制品达到 10.5 亿，非石英玻璃领域达到 9.5 亿。 2016 年公司营收仅为4.4 亿元， 相比战略目标，我们判断公司未来在加强主业拓展和外延发展方面会有较大举措。 按照公司“十三五”战略规划，公司将致力于与主业具有关联性的产业开发，实现“相关多元化”发展。 近期公司增资控股公司“武汉理航”， 拓展复合材料产业，有利于提升公司的综合竞争力和盈利能力，对公司实施“相关多元化”发展战略具有重要意义。

半导体产业国产化替代加速，公司有望充分受益

当前半导体国产化政策支持不断加码， 国家投入不断加大，《中国制造 2025》提出， 到 2020 年我国芯片自给率将达到 40%， 2025 年将达到 50%， 以目前的 7%自产率为基点， 年复合增长率将超 20%。未来 10 年我国半导体行业将呈现加速发展态势， 将形成数万亿元大蓝海市场， 我国成为全球半导体生产和应用中心是大概率事件，公司作为半导体生产耗材供应商将充分受益半导体产业发展。

高新技术企业认证申请进入公示阶段，有望继续享受相关税收优惠受高新技术企业资质到期影响，公司 2017 年 1-9 月所得税率按 25%计提对公司净利润影响约 800 万元。 公司高新技术企业申报工作正有序进行，已进入公示阶段， 大概率能够通过认证。如果认证通过，将按高新企业所得税率进行调整，对公司净利润将产生积极影响。

盈利预测与投资建议

预计公司 2017/18/19 实现归母净利润分别为 1.27/1.61/2.07 亿元，EPS分别为 0.43/0.55/0.70 元， 对应 PE 分别为 42/33/25 倍。 首次评级，给予“ 增持”评级。

风险提示

半导体产业发展不及预期； 公司业务拓展不及预期。