1. 固定资产投资:房地产投资方面, 受到前段时间二线城市限购令大面积出台的影响, 三十大中城市中一线城市同比下降 21.07%;二线城市同比下降 16.99%;三线城市同比下降 27.98%。 11 月房地产销售本属淡季,且销售成绩也不及去年同期。 预计 11 月房地产投资累计同比增速为7.4%; 基建方面, 今年 1-10 月财政赤字达到 12632.28 亿元,较去年同期扩大 3187.88 亿元, 第四季度财政支出空间将进一步受限, 直接影响对基建投资的财政支持力度, 预计基建投资下滑至 15.3%。制造业方面,本轮制造业利润扩张集中于上游企业。 预计 11 月制造业投资将继续维持 4%水平。 预计 10 月固定资产投资累计同比增速为 7.2%。

2. 工业增加值: 我们对第四季度的工业增加值表现依旧不乐观,一方面,由于“房地产+出口”动能对经济拉动作用的作用有所下降;另一方面,进入冬季环保限产进一步加码, 对上游企业产生压制作用,冬季到来房地产行业也进入淡季, 从而拖累 2017 年四季度工业增加值增速。因此,我们预测 10 月工业增加值同比增速将小幅回落至 5.9%。

3. 消费: 由于基数效用, 11 月消费水平相对较低,不过双 11 的消费滞后效应对消费形成支撑。 根据乘联会数据,预计 11 月汽车零售额增速将进一步放缓。石油价格方面, 11 月高频数据显示 WTI 原油价格和 93号汽油价格仍为同比上涨,利好石油制品类消费。综合来看, 11 月社会消费零售将有所上涨,同比增速将升至 10.2%水平。

4. 对外贸易: 11 月 PMI 新出口订单指数报 50.8,较 10 月增长 0.7 个百分点。 日欧经济持续走强, 美国景气度略有下降。 预计出口增速季节性回落至 5.1%。 11 月 PMI 进口指数报 51.0,较 10 月增长 0.7 个百分点。企业经营预期指数也继续抬升,显示企业生产活动处于较高景气,国内基本面向好。 11 月进口一般强于 10 月, 但受高基数影响, 预计进口金额当月同比增速小幅下滑至 10.5%,贸易顺差预计为 371.55 亿美元。

5. 通胀: 11 月 CPI 预计同比增长 1.77%。 粮食、油、肉、鲜果价格、鲜菜价格环比有所回落, 鸡蛋价格相对增长,环比增长 1.21%,整体食品项本月有所下降;国际原油价格上涨料将带动非食品类整体环比涨幅较上月有所增长,但整体涨幅不大。 高频数据显示, 11 月份高频数据显示,煤炭、石油、有色、化工产品价格环比均上涨,黑色金属方面价格下跌,整体环比呈上涨趋势。但受去年高基数影响, 11 月份预计 PPI同比增速回落至 5.7%。

6. 金融数据: 今年信贷融资需求较为强劲,一方面经济景气度较高,企业生产、投资活跃度均较前两年明显提高;另一方面,今年金融监管加强,部分非标融资转向表内信贷。 预计 11 月新增信贷为 7000 亿元。 表内信贷在社融占比也在逐渐提高。 预计 10 月新增社会融资规模 15,000亿元左右。 M2 增速将继续维持之前增速,保持在 8.8%。