报告摘要:

事件:海关总署公布 11 月进出口数据

2017 年 11 月,我国进出口总值 3945.5 亿美元,同比增长 14.7%。出口 2173.82 亿美元,同比增长 12.3%,预期 5.3%,前值 6.9%;进口 1771.68 亿美元,同比增长 17.7%,预期 13%,前值 17.2%。贸易顺差 402.14 亿美元,前值 381.85 亿,较上月增加 20.29 亿美元,同比下降 6.66%。 1-11 月累计进出口总值 37031.51 亿美元,同比增长12%;累计出口总值 20395.66 亿美元,同比增长 8%;累计进口总值16635.85 亿美元,同比增长 17.3%。

点评:

从出口看,汇率方面对出口影响有一定提振作用, 全球经济温和复苏态势良好,外需持续改善下出口提速信心增强。 11 月人民币对美元小幅升值 0.55%,平均汇率仍维持低位,对欧元贬值 1.19%,对日元微贬 0.42%,人民币贬值对出口数据形成一定支撑。 11 月 PMI 新出口订单指数报 50.8,较 9 月上升 0.8 个百分点。外贸出口先导指数环比回升 0.2,新增出口订单指数、出口经理人信心指数分别回升2.3、 1.3 至 48.7、 51.2。未来全球经济温和复苏态势良好,加之圣诞节临近,短期内对出口有提振作用,外需持续改善下出口提速信心增强。同时,出口在去年低基数效应下增速显著。

进口方面, 11 月内需改善明显, PMI 指数较上月提高 0.9 个百分点, PMI 进口指数较上月提高 0.7 个百分点。 11 月供暖需求增加,同时年末时点临近,企业加快生产进度动机增强,此外冬季限产也导致加大对限产行业工业品的需求,导致进口超预期。 大宗商品价量齐增带动进口增速。 铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量价齐升。前11 个月,我国进口铁矿砂增加 6%,进口均价上涨 33%;进口原油增加 12%,进口均价上涨 30.1%;进口天然气增加 26.5%,进口均价上涨 14.2%。

综合来看, 11 月贸易数据在内外需持续修复背景下表现亮眼。出口方面,未来随着全球经济体的货币政策边际收紧,经济增速或将稳中有降,加之去年年底基数回升,综合来看中国出口同比增速未来或有下降。进口方面,内需明显改善产生提振,宏观经济韧性仍强,但随着房地产、基建投资的逐步回落和冬季采暖限产的影响逐步扩大,进口或呈现稳中微降的态势。