洪城水业(600461)

事件; 公司与中联环股份有限公司、南昌市自来水工程有限责任公司以及南昌绿源给排水工程设计有限公司组成的联合体中标营口市城市污水处理 PPP 项目,项目总投资约 6.8 亿。

中标首个 PPP 项目, 为省外污水处理业务开疆辟土。公司中标的营口市城市污水处理 PPP 项目包括: 1)存量转让:东部污水厂及西部污水厂污水处理规模均为 10 万立方米/日,污水处采用“改良 A2/O”工艺,均执行国家一级 A排放标准,转让总价款为 5.5 亿; 2)增量建设特许经营:拟在营口市北部投资建设虎庄河、北五两个污水处理站,设计规模均为 1 万立方米/日,建设期为 1 年,采用 A2/O+MBR 生化处理工艺(地下式),处理标准为一级 A 标准,工程总投资约 1.3 亿。 此项目公司中标的首个污水处理 PPP 项目, 是公司拓展省外业务的成果, 对公司而言具有标志性的里程碑意义, 公司在南昌市经营多年,污水处理业务经验丰富,项目的顺利实施将有助于公司在省外树立良好口碑,利于公司污水处理业务的扩张。

新利润增长点出现, 业绩有望加速释放。 公司原有的供水、污水处理及燃气业务发展平稳,可持续提供的现金流, 原有业务的净利润可维持稳定, 公司中标营口市城市污水处理 PPP 项目后, 存量的污水处理厂将带来新的营业收入,另外新建污水处理厂可同时带来工程收入及运营收入,此外,公司凭借此项目跨进 PPP 领域第一步之后,不排除后续会有持续拓展 PPP 项目的可能性,公司的新的利润增长点已现,明年业绩有望加速释放。

江西省市政公用平台, 期待未来整合: 公司实际控制人为南昌市政公用投资控股集团,公司实际控制人实力雄厚, 集团资源丰富,公司作为旗下唯一公用环保上市平台, 未来有望实现资源整合。

投资建议: 公司为江西省市政公用平台, 目前公司省内业务发展稳定,并积极进行省外业务的拓张, 后续订单值得期待,预计 2017、 2018 年 EPS 分别为 0.37、 0.50,对应估值分别为 17X、 12X,维持买入评级。

风险提示: 项目建设不达预期, 政策推进不达预期