2017年，轻工板块造纸与家居齐飞，白马更受青睐。2017年，A股机构化、美股化的投资风格下，轻工板块有业绩的龙头公司涨幅较好。家居与文娱轻工板块涨幅靠前。同时，受益于供给侧改革，造纸板块在2017年涨幅继续亮眼。

展望2018年，我们认为轻工板块仍然应该以坚守“核心资产”为主线。轻工板块既包含周期属性，又有很强的消费升级属性。在周期属性中，“核心资产”是成本优势。龙头公司通过不断改进工艺水平提升规模优势以及进行兼并整合快速扩大自己的市占率。同时，龙头公司的成本曲线处于行业下端，优于同行。再分析成本曲线的倾斜程度，成本曲线越陡的行业龙头公司越值得投资，意味着龙头能轻易获得高ROE，并能持续扩张份额。而看消费属性，主要看两大驱动力。一是行业格局好，龙头公司发展快。轻工多数细分子行业渗透率仍在早期，行业格局较佳，发展驱动因素较较强。二是行业差异化不仅是产品，还有服务。轻工的家居板块是典型产品4分，服务6分的细分子行业，好的服务与设计叠加高质量及差异化产品是龙头公司可以快速发展的核心。而在消费升级大背景下，我们相信轻工行业机会远不仅于此。

投资建议：

家居：作为典型消费品，家居行业发展仍是方兴未艾，这与我国家居起步较晚、家居卖的是产品+服务以及行业渗透率不无关系。18年最看好三块：全屋定制、功能沙发、床及床垫。我们认为全屋定制是未来行业大的整合方向，推荐标的：索菲亚、尚品宅配、欧派家居、志邦股份。软体行业中，我们仍然看好细分行业市占率继续提升，

推荐标的：顾家家居、喜临门、敏华控股（H股）。同时，我们看好部分细分品类工装业务放量，推荐地板龙头：大亚圣象。

造纸：盈利持续增强，建议优选文化纸，关注箱板瓦楞纸龙头。随着环保政策严打的持续，文化纸品类已基本形成寡头垄断格局，龙头公司盈利能力持续向好。箱板瓦楞纸伴随政策落地，行业集中度有望进一步提升，龙头公司成本优势持续凸显。同时，造纸的消费属性及成长属性已逐步增强，板块估值有望进一步提升。我们建议优选确定性高的文化纸板块，推荐标的：太阳纸业、晨鸣纸业。同时建议关注箱板瓦楞纸龙头公司：玖龙纸业（H股）、山鹰纸业。

文娱轻工：消费升级依然是文娱轻工增长核心，推荐标的：晨光文具、中顺洁柔。建议18年关注彩票板块。