伊之密(300415)

2018 年 1 月 23 日晚， 公司预告 2017 年年报业绩： 2017 年 1~12 月，公司实现归属上市公司股东净利润 278.36 百万元~288.18 百万元，同比增长155.74%~164.85%。

业绩略超预期， 持续高增长： 2017 年 4 季度公司实现归属上市公司股东净利润 73.42 百万元~83.24 百万元， 不仅同比增长 110.49%~138.65%，而且环比也保持增长。 显示 2017 年第四季度公司依然排产饱满，运作良好。公司 2017 年前三季度归属股东净利润增速分别为 319.17% / 111.14% /210.98%， 表现出持续的高增长。

注塑机维持行业高景气度： 受益于制造业的投资回暖，塑料机械行业维持了 2016 年下半年以来的高景气度， 主要来源于更新需求和产品升级后的新增需求。 公司是国内排名第四的注塑机制造企业， 产品在国内第二梯队里表现出强竞争力，市占率有望进一步提高。

压铸机业务快速增长： 2017 年上半年公司压铸机业务同比增长 77.21%；同时毛利率较 2016 年同期提高 3.87 个百分点，达到 42.4%。 压铸机业务收入的快速增长主要得益于今年以来汽车零部件供应商的设备采购。 2017年，国产压铸随着市场需求持续旺盛，市占率也有所提高，显示行业竞争力随着国产产品的技术进度有了实质性的提高。

投资建议： 我们预计公司 2017~2019 年营业收入分别为 2169/2591/3083百万元，实现归属上市公司股东净利润分别为 285/352/427 百万元， EPS分别为 0.66/0.816/0.988 元，对应当前估值水平为 25x/20x/17x。行业需求良好，业绩快速增长，维持公司“买入”的投资评级。

风险提示: 下游需求持续具有一定不确定性，汽车、家电等领域需求可能放缓；海外出口业务不及预期风险；原材料成本上升带来的毛利率下滑风险。