太阳能(000591)

【事项】

公司发布业绩预告，2017年归属上市公司股东净利润为78,000万元至82,000万元，同比增长约为19.4%-25.53%。

【评论】

装机规模增加，拉动公司业绩增长。截止2017年上半年，公司装机规模达3.6GW，电站发电板块收入同比增长65.08%，占公司总收入的比例快速上涨，同比涨幅为18.24%。由于中东部地区需求增长，公司的装机逐步向中东部转移，2017年中报披露，公司的新增装机中，三华地区比例达60%，三地的总装机量提升至48%。装机规模的扩大使得公司收入增加。

弃光限电改善，光伏行业景气度回升。据能源局统计，2017年全国弃光电量73亿千瓦时，弃光率同比下降4.3%,弃光主要集中在新疆和甘肃。其中新疆（不含兵团）弃光量28.2亿千瓦时，弃光率22%，同比下降9.3个百分点；甘肃弃光量18.5亿千瓦时，弃光率同比下降9.8%。新增装机方面，2017年光伏新增装机5306万千瓦，其中光伏电站3362万千瓦，同比增加11%，由西北向中东部地区转移趋势明显，华东地区新增装机同比增加1.7倍，华中地区同比增长70%，西北地区新增装机同比下降36%。

并购进一步扩大电站规模，持续增长可期。2017年以来，公司完成了嘉善舒能新能源科技有限公司70兆瓦项目、慈溪舒能新能源科技有限公司100兆瓦项目、宁夏江山新能源有限公司10兆瓦项目、宁夏盐池光大新能源有限公司15兆瓦项目和宁夏盐池兆亿新能源有限公司15兆瓦项目的收购，扩大了公司的电站规模，未来或受益于光伏行业增长，公司业绩增厚可期。

基于以上判断，我们预计公司17-19年EPS分别为0.29、0.34、0.41元，对应PE分别为19、17、14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

弃光限电情况不及预期；

光伏行业政策不及预期；

光伏新增装机的情况不及预期。