华策影视(300133)

投资要点:公司发布 2017 年业绩预告，预计 2017 全年归母净利润约为59,000 万元-69,000 万元，同比增长 23.31%-44.21%。 Q4 单季度归母净利润约为 2.82 亿元-3.82 亿元，比 2016 年同期提升约 42.42%-92.92%。

全网剧领域保持台、网头部市场份额 30%，维持行业龙头地位。 2017 年公司共开机全网剧 15 部 681 集，取得发行许可证的全网剧共 13 部 560 集，全网剧主要收入来源为《创业时代》、《悲伤逆流成河》、《时间都知道》、《甜蜜暴击》、 《谈判官》、《老男孩》 等。 2017 年公司共首播全网剧 13 部 617 集，其中《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》进入互联网播出平台 2017 年度点击量 TOP10； 《致我们单纯的小美好》、《柒个我》进入 2017 年度纯网剧点击播放 TOP10。

公司在电影与综艺方面保持稳定态势。 2017 年公司共开机电影项目 7个，上映影片 11 部。上映电影项目中，公司参投 3 部、主控发行 1 部、联合发行 7 部，累计票房超过 39 亿元。综艺方面公司 2017 年投资出品并制作《我们十七岁》、《跨界冰雪王》、《生活相对论》 3 部综艺节目上星播出，策划并制作“ 2016 腾讯应用宝互联盛典――星 APP之夜”、“ 2017 天猫双 11 晚会”。

公司 18 年项目储备丰富。 18 年公司储备项目主要包括《盛唐幻夜》、《最亲爱的你》、《我的奇妙男友 2》、《凰权》、《绝代双骄》等多部全新网剧以及《反贪风暴 3》 、 《祖宗十九代》 、 《转弯之后》 、《切小金家的旅馆》 、 《魔女的童话》等多部电影，预计将维持公司市场地位。

公司盈利预测与评级： 预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.35/0.43/0.52元，按 2018 年 2 月 1 日收盘价 11.59 元，对应 PE 分别约为33.4/27.0/22.5 倍。 当前公司估值相对于行业水平位于合理区间；考虑到公司在全网剧领域的龙头位置，首次给予“增持” 投资评级。

风险提示： 新剧表现不及预期；政策监管趋严；收入确认进度不及预期。