老凤祥享黄金首饰腾飞红利，稳健推进全国扩张。公司以黄金珠宝首饰为核心，主营业务覆盖三大产业，包括以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业、以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业和以“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。
享黄金首饰腾飞红利，稳健推进全国扩张
国内稀缺黄金首饰老字号。
公司以黄金珠宝首饰为核心，主营业务覆盖三大产业，包括以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业、以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业和以“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。
黄金珠宝行业渠道拓规模。
黄金珠宝是品牌壁垒极强的消费品，中国经济发展、民族自信增强，使民族品牌关注度提升，同时黄金工艺改进与新兴营销渠道带来增量消费。
目前我国珠宝行业正处在高速增长后集中度提升的阶段，中高端品牌拓渠道、迅速做大规模仍有较大空间。
传承与创新并举，规模渠道与品牌价值领先。
老凤祥以加盟为主，坚持自营银楼建设与合资公司、总经销、经销商、专卖店“五位一体”的销售模式，渠道优势显著，高周转驱动高ROE。集研发、设计、生产和销售于一体，“经典”与“时尚”并举，在传承中国传统金银文化的同时进行个性化创新。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为17.95/20.34/23.29亿元，EPS分别为3.43/3.89/4.45元。参考可比公司估值并使用PE估值法，考虑到公司作为黄金珠宝行业稀缺老字号龙头，给予公司2022年16倍PE，目标价62.24元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：疫情反复影响，高端消费疲软，拓店速度不及预期。
（来源：同花顺金融研究中心）
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