中衡设计(603017)

事项：

中衡设计发布 2018 年半年度报告， 18H1 实现营收 6.59 亿元，同比增长28.41%， 符合预期。 公司新增设计合同金额再创新高，公司上半年以联合体入围海南自贸区规划项目值得期待， 雄安新区等区域规划稳步推进有望为公司打开更广阔的市场空间。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 0.76/0.97/1.30 元。维持目标价 20.24 元， 维持“强推”评级。

评论：

业绩符合预期，新增设计合同金额再创新高： 18H1 公司实现归母净利 7333.49万元， 剔除上年同期从德睿亨风获得分红 1127.25 万元影响，同比增长21.79%。 报告期内公司新增设计合同额 6.57 亿元，较上年同期增长 54%，创历史新高，进一步奠定公司建筑设计全产业链服务专家的地位。我们认为，在建筑师负责制的大趋势下，未来公司有望凭借全产业链服务能力获取更多订单。

加大市场开拓力度，入围海南自贸区规划项目值得期待： 公司市场开拓力度进一步加强，在夯实长三角、西南、华南等主要市场的基础上，加大在淮海经济区、丝绸之路经济带、海南自贸区等重要市场的开拓，公司公告拟设立武汉、西安两个分公司，向中西部市场渗透值得期待。 上半年公司以联合体的形式入围了海南自贸区重点先行区域概念规划方案国际投标机构，目前项目中期汇报已完成，公司正全力推进相关工作。

雄安新区等区域规划稳步推进有望为公司打开更广阔的市场空间： 《 河北雄安新区规划纲要》体现在新区未来建设中前期规划设计受到高度重视，公司已设立北京分公司负责拓展雄安新区业务。近期海南自贸区规划稳步推进，粤港澳大湾区规划纲要即将出台。我们认为，公司作为园区开发起家的设计建造全产业链企业，建筑设计能力处行业领先地位，对上述区域的潜在业务开拓有望为公司打开更广阔的市场空间。

盈利预测、估值及投资评级： 基于公司在手订单充分，未来市场空间广阔。我们预计公司 2018-2020 年净利润为 2.26/2.88/3.89 亿元，对应 EPS 为0.76/0.97/1.30 元。维持目标价 20.24 元， 维持“强推”评级。

风险提示： 城镇化推进不及预期； 雄安新区等区域规划建设进度不及预期