乐普医疗(300003)

事件：实际控制人一致行动人]通过大宗交易转让2070万股（占总股本的1.16%）给公司员工持股计划，价格为28.86元/股，锁定一年。

员工持股计划落地，深度绑定公司和员工利益。此次员工持股计划的股票来源为实际控制人蒲忠杰董事长的一致行动人宁波厚德通过大宗交易转让，转让价格为28.86元/股，相对前收盘价折价9.98%，相对当日收盘价折价11.72%。员工持股计划总规模为6.0亿，覆盖了公司董监高及不超过187名核心骨干员工，覆盖面广，有助于深度绑定公司和员工利益，激发员工积极性。

肿瘤免疫治疗项目快速推进，有望成为新的业绩增长点。在肿瘤免疫治疗领域，公司一方面直接战略投资高技术壁垒的生物制药项目，另一方面与实际控制人蒲忠杰先生筹建的乐普生物（公司持股20%，董事长蒲忠杰持股80%）为平台。乐普生物已经在肿瘤免疫治疗领域拥有多个创新产品进入临床阶段：1）PD-1单抗已完成I期临床并同时启动3个II期临床试验，涉及胃癌、胃食管交接癌等多种实体瘤，并申报溶瘤病毒+PD-1联合治疗临床申请。2）PD-L1单抗已进入I期临床，适应症为晚期实体瘤。3）抗体偶联药物ADC有3个产品，分别靶向EGFR、HER2、CD20，分别处于I期临床、临床获批、临床申报受理中。4）溶瘤病毒进入I期临床，对OH2具有广谱抗癌效应。除了在研产品管线以外，乐普生物还拥有生物药早期开发、CMC、CMO/CDMO平台，形成了从研发到生产的产业链布局。

阿托伐他汀通过一致性评价高速放量值得期待，氯吡格雷等重磅品种也将陆续通过一致性评价。阿托伐他汀钙片是应用最广的降脂药，市场规模接近160亿元。从市场竞争格局来看，目前主要有6家企业，原研药占比超过60%，嘉林药业占比超过20%，新东港市占率仅6%。新东港是第二家通过一致性评价的阿托伐他汀制剂企业，与原研药质量和疗效相当，处在相同起跑线上。从市场竞争策略来看，新东港的阿托伐他汀定价仅为原研药的40%，凭借价格优势+基层渠道及OTC渠道营销优势，将实现快速放量。2017年公司阿托伐他汀收入3.7亿，同比增长118%，估计2018年仍将实现翻倍以上增长。阿托伐他汀是公司第一个通过一致性评价的重磅品种，后续还有氯吡格雷等重磅品种陆续通过一致性评价，借助政策红利快速抢占市场份额，推动公司业绩快速增长。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.78元、1.03元、1.37元，对应PE分别为42倍、32倍、24倍。公司业绩持续高增长，重磅产品有望陆续获批，员工持股对公司长期发展坚定看好，维持“买入”评级。

风险提示：产品销量或低于预期的风险、产品招标降价的风险、新产品获批进度或低于预期的风险、其他不可预知的风险。