2018年8月通胀数据点评:新涨价因素压力较大‚基数效应有效对冲
8 月食品项价格上涨明显,推升, CPI 同比增速。 8 月份 CPI 同比上涨 2.3%,较上月上升 0.2 个百分点。其中, CPI 环比上涨 0.7%, 翘尾因素下跌 0.5%,可见物价新涨价压力较大。具体看分项, 食品项价格环比增长 2.4%, 是 8 月份物价上涨的主要影响因素。
食品项中, 蛋类、鲜菜与猪肉涨价明显。 CPI 食品分项中, 蛋类、鲜菜与猪肉价格的上涨最为凶猛。 猪肉价格 8 月环比上涨 6.5%, 主要是猪瘟事件带来的负面冲击。蛋类与鲜菜价格 8月分别环比增长 12.0%与 9.0%, 从历史上该类价格年内运行规律看, 8 月份环比增速多数会大幅提升,季节性特征明显。
非食品项中,医药用品与房租涨价较快。 非食品项中医疗保健与居住价格分别环比增长 0.4%与 0.5%, 房租涨价 0.6%是推动居住价格上涨的主要动力,另外,药价尤其是西药价格也明显上涨, 8 月环比上涨 0.8%。
基数效应对冲新涨价因素, CPI 预计同比增长 2.3%左右。 展望 9月份, 猪瘟疫情的影响仍然具有不确定性,猪价可能维持强势;另外,中美贸易战升级,加征关税对进口商品价格的影响也会有所体现。 但是翘尾因素下跌 0.54%, 能够有效对冲新涨价因素,因此我们认为 9月份 CPI 同比涨幅不会有太大变化,预计在 2.3%左右。
过高基数导致 PPI 同比增速继续回落。8 月份 PPI 同比上涨 4.1%,较 6 月下降 0.5 个百分点。 其中, PPI 环比上涨了 0.4%, 翘尾因素下降了 0.9 个百分点。
钢铁、油气相关的产品涨价较多。 PPI 环比增速提高,主要是钢铁、油气相关的产品涨价。 分大类看,生产资料环比上涨 0.5%,较上月提升 0.4 个百分点,生活资料价格环比增长 0.3%,增速同样有所提升。 具体品种而言, 钢铁、化纤、铁矿石、石油加工品与燃气环比涨幅都在 1%以上。
基数效应或导致下月 PPI 增速继续回落。 展望未来,随着地方政府债券发行加速,基建投资增速或能企稳, 再加上汇率贬值的影响,工业品环比增速可能继续维持当前水平,结合 PPI 翘尾因素下降1.02%, 预计 9 月份 PPI 同比增 3.6%。
下半年通胀概率低,货币政策不受制肘。 8 月份的通胀数据表明,即使在新涨价因素压力较大的情况下,过高的基数效应能够完全对冲掉, CPI 同比增速并没有明显提升, PPI 增速甚至大幅回落。而 9 月份乃至四季度,基数效应的影响仍然存在,所以下半年不必担心通货膨胀的压力,货币政策也无需受到制肘。
风险提示:
中美贸易战进一步升级;
猪瘟扩散超预期;
汇率贬值超预期。
- 06-16 定位互联网金控平台,长期看好
- 06-15 水井坊跟踪点评:业绩高增长有望维持,费用投入增加志在长远
- 06-14 天润乳业跟踪点评:省外市场持续发力,新品投放利于长期增长
- 06-14 山西汾酒跟踪点评:销售公司变革人事机制,团队效率有望提升
- 06-14 天润乳业跟踪点评:省外市场持续发力,新品投放利于长期增长