太极股份(002368)

事项：

公司发布 2018 年三季报，前三季度实现营业收入 38.84 亿元，同比增长 6.75%；归母净利润 6952.34 万元，同比增长 5.62%；扣非归母净利润 6974.83 万元，同比增长 42.85%。公司预计全年归母净利润为 2.92- 4.38 亿元，同比增长 0-50%。

评论：

业绩平稳增长，期待四季度增速回升。 前三季度公司实现营业收入 38.84 亿元，同比增长 6.75%；归母净利润 6952.34 万元，同比增长 5.62%。其中 Q3 单季度公司收入和归母净利润增速分别为-5.22%和 6.30%。前三季度公司营收和净利润增速较缓，我们判断主要由于公司业务季节性比较明显，订单的确认和结算高峰在第四季度， 2015- 2017 年第四季度归母净利润占全年比重分别为69.84%、78.51%、77.49%，第四季度增速的回升望提升全年表现。而且公司半年报披露签订合同总额已达 43.56 亿元，我们认为全年业绩表现仍值期待。

网络安全和自主可控业务快速发展。 网络安全业务，自主研发的银河警务大数据平台、星云扁平化指挥平台等系列产品，已为贵州、辽宁、海南、天津、宁波等多个省市级公安用户和多个省份的互联网信息办公室用户提供服务。自主可控业务，目前已完成业务信息和电子文件交换、电子公文、法规产品等一批应用系统的国产化适配；积极参加国家安全可靠试点工程，市场占有率领先。同时，人大金仓 KingbaseES V8 强势上市，数据库内核全面升级，在国家政务服务平台一期工程基础支撑体系及试点建设等重大工程中得到应用。

政务云拓展成效显著，已承建北京、海南、山西三大标杆项目。公司以“企业投资运营、政府采购服务”的模式相继拓展了北京市、海南省、山西省以及海口市等政务云项目，目前北京市已有 100 多个部门的 450 多个业务系统运行于太极政务云，公司入围未来三年北京市级政务云采购名单。海南政务云已有30 多个部门 140 多个业务系统运行于太极云，并成功中标海南省政务信息资源共享开放推进工程项目（采集云二期）。山西省政务云于 7 月正式启动运行，已有 37 家省直单位开展政务信息系统迁移工作，计划到 2020 年 3 月底前，实现 80％以上的省级政府部门业务系统将迁入政务云平台。看好公司政务云以及政务领域的垂直行业云向其他省市继续拓展。

投资建议：作为国内数字中国建设领军企业，网安与自主可控、云业务有望为公司发展带来强劲动力。我们维持预测公司 18/19/20 年归母净利润分别为3.57/4.32/5.19 亿元，对应 PE 分别为 32/26/2 2 倍，维持“强推”评级。

风险提示：政务云市场竞争加剧；自主可控业务拓展不及预期