新城控股(601155)

事件：

11月6日，新城控股公布公司10月销售数据，10月公司实现签约金额217.7亿元，同比增长52.7%；实现签约面积173.9万平方米，同比增长70.6%。1-10月，公司累计实现签约金额1,813.4亿元，同比增长103.4%；实现累计签约面积1,446.2万平方米，同比增长123.2%。

点评：

10月销售218亿、同增53%，1-10月销售1,813亿、提前完成全年计划10月，公司实现签约金额217.7亿，环比-2.1%、同比+52.7%，大幅优于10月主流50家房企单月同比+30.5%；实现签约面积173.9万平米，环比+3.7%、同比+70.6%，表现大幅领先重点跟踪46城月成交面积同比-9.8%；销售均价12,514元/平米，环比-5.6%、同比-10.5%。10月单月销售同比增速在市场走弱、基数抬高背景下继续保持高增，并同比位居TOP10房企第二，主要源于公司10月推盘继续保持较高水平以及优异营销基因。1-10月，公司累计实现签约金额1,813.4亿元，同比+103.4%，较前值-9.7pct，累计销售金额克尔瑞排名继续稳居行业前八；累计实现签约面积1,446.2万平米，同比+123.2%，较前值-9.8pct；累计销售均价12,539元/平米，同比-8.9%。公司1-10月销售额已超17年全年销售金额43.4%，并提前完成18年计划销售额1,800亿元，考虑到公司4季度推盘力度持续维持较高水平，在公司布局城市库存普遍较低，并且多举措促营销背景下，公司全年销售金额同比或将大幅超出年初计划。

10月拿地56亿、同增47%，对应拿地额/销售额为27%，权益占比100%10月公司在土地市场通过挂牌方式新获取南昌、南宁、徐州、沧州、盐城、马鞍山、北海、遵义、贵港9城市9个项目，拿地城市全国分布较为均衡。10月新增建面230.5万方，环比+79.4%、同比+15.7%；对应总地价55.6亿元，环比+30.0%、同比+47.1%，拿地金额占比销售金额25.6%；拿地面积权益占比100%，较上年+14.3pct。平均楼面价2,413元/平米，环比-27.6%、同比+27.1%。1-10月，公司共新增规划面积2,035.0万方，同比-9.2%，较前值+2.4pct；对应总地价567.3亿元，同比-6.0%，较前值+3.6pct；拿地额占比销售额31%，较上年的67%下降36pct；平均楼面价2,788元/平米，较17年拿地均价+3.2%。拿地均价占比同期销售均价22%，较17年+2.4pct。公司1-10月拿地均价占比销售均价始终稳定在20%上下，大幅低于其他龙头房企，保证后续利润率的稳定。

投资建议：销售持续高成长，提前完成全年目标，维持“强推”评级新城控股坚持快周转策略，并凭借无周期拿地策略、优异成本控制能力及长三角强三四线布局等三大特色，实现销售突飞猛进、排名不断提升、ROE领先于同行，2015-17年销售额复合增长89%、同期业绩复合增长73%。进入到2018年，公司1-10月销售额同比增长103%，并提前完成18年全年销售计划，上半年业绩增速123%，克尔瑞行业销售排名稳居前八，高增长蓝筹本色尽显。我们维持预测2018-20年每股收益4.44、5.78、7.87元，对应18-19年PE分别仅5.7倍和4.4倍，维持目标价48.00元，维持“强推”评级。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。