中材科技(002080)

事件：公司2018年12月4日公告， 关于中材叶片与金风科技有关巴拿马项目争议， 双方友好协商，本着解决争议、 共同发展、 共同分担的原则，达成一致和解意见； 并签署了《关于巴拿马二期海外风电场项目争议之和解及战略合作协议》 。

解决问题与争议，共同分担与发展。 2014 年 5 月，金风科技与公司控股子公司中材叶片签订了风电叶片供货协议，向中材叶片采购巴拿马项目二期所用的全部 88 套叶片（其中包含 2 套备品备件）。 2015 年 10 月，巴拿马项目业主 UEPII 与金风科技及其关联公司因巴拿马项目货款和产品质量发生纠纷，并产生仲裁。 2018 年上半年，金风科技向 UEPII 支付仲裁金额合计 7131.34 万美元。 对上述仲裁结果，双方签署了《关于巴拿马二期海外风电场项目争议之和解及战略合作协议》 ， 同意共同承担仲裁金额，金风科技承担 1.84 亿元，中材叶片承担 2.76 亿元， 预计将减少公司 2018 年利润总额 2.19 亿元。

双方继续深入合作，受益风电市场持续复苏。 随着风电叶片行业的持续复苏，市场需求增加，公司继续推进产品结构升级，重点开发大型号叶片， 2018 年前三季度实现销量 3093MW；其中第三季度实现销量 1755MW。 随着国家《风电发展“十三五”规划》 的执行和中国风电设备企业的技术突破， 海上、海外市场将是风电市场未来的发展重心。 双方继续深入开展战略合作，推进行业技术升级，采取积极措施确保双方核心竞争能力，将共同受益风电市场持续复苏。

玻璃纤维景气向好， 锂电隔膜潜力巨大。 公司作为全国第二，全球前五玻纤企业，技术优势突出；目前中高端产能占比约为 50%，未来年产 5 万吨高端细纱产品将陆续投产。随着玻璃纤维景气持续向好，公司玻纤销量逐渐增加。锂电隔膜方面，公司投资 9.9 亿元在山东滕州建设“ 2.4 亿平米锂电池隔膜生产线项目”， 目前已有部分量产订单，随着 4 条生产线的全部建成投产，未来锂电隔膜业务潜力巨大。

盈利预测与评级。 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.64 元、 0.86 元、 1.04 元，对应 PE 分别 13X、 10X、 8X； 维持“ 增持”评级。

风险提示： 风电叶片海上海外市场拓展或不及预期，玻纤价格下跌、 锂电隔膜业务产销或不及预期。