用友网络(600588)

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公司董事会审议通过回购议案，计划在6个月内以集中竞价方式回购公司股份用于公司骨干员工股权激励，回购资金总额为10亿元，回购价格不超过26元/股（含）。

评论：

巨额回购彰显发展信心。公司计划在6个月内以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额为10亿元，回购价格不超过26元/股（含），回购股份用于公司骨干员工股权激励。根据回购价格上限（26元/股）测算，预计回购股份数量为3846.15万股，约占当前总股本的2.01%。本次大手笔回购彰显了公司对未来发展前景的信心，同时也有利于进一步完善公司的长效激励机制。

看好公司云业务的持续高速发展。公司云业务发展态势良好，2018年前三季度云业务（不含金融云服务）收入同比增长186%，付费企业客户数快速增长，重点领域客户续约情况良好。公司持续加大研发投入，加力加速打造爆款产品，以支持云业务的规模化增长。云ERP产品U8cloud持续赋能成长型企业精细管控、融合创新，市场品牌形象不断巩固。另外，面向大型企业数字化转型的NCcloud产品上市在即，将进一步完善公司云产品线，同时有望给云业务收入贡献可观增量。

精智工业互联网平台竞争力突出，有望充分受益于工业企业上云浪潮。2018年初以来，工业互联网与企业上云的支持政策不断落地。6月，工信部印发《工业互联网发展行动计划（2018-2020年）》的通知，8月进一步印发《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》的通知，各省市政府相关部门均陆续发布各地的“上云”计划和目标。公司作为国内领先的跨行业跨领域工业互联网平台提供商，积极参与各地上云行动、并承建区域云平台、工业互联网平台建设，料将充分受益于工业企业上云浪潮。截止12月，用友入围18个省级“工业互联网&企业上云”服务商资源池计划，5个地市级“云服务商资源池”计划，并在各个行业打造了多个“工业互联网”或“企业上云”国家及地方性标杆客户，成功支撑部分行业领先企业申报成功并建设国家级工业互联网行业平台。

投资建议：我们维持预测2018-2020年公司归母净利润6.57亿/9.45亿/12.29亿元，对应PE64/44/34倍，维持“推荐”评级。

风险提示：传统软件业务增长趋缓；云业务落地速度不及预期；市场竞争加剧。