18年业绩高增32%,向上拐点显著
国检集团(603060)
事件: 公司公告 2018 年度业绩快报。
2018 年收入、 归母净利润同比增长 25%、 32%, 业绩出现拐点。 2018 年,公司收入 9.4 亿元, 同比增长 25%; 归母净利润 1.9 亿元, 同比增长 32%; 扣非净利润 1.5 亿元, 同比增长 25%。 从单四季度财务数据来看,公司收入 3.1 亿元,同比增长 37%;归母净利润 0.51 亿元,同比增长 36%;扣非净利润 0.39亿元,同比增长 123%。 2018 年 3 月 30 日, 公司完成了对北京奥达清 60%、海南忠科 51%股权的并购, 单二季度这两个公司合计实现净利润 50 万元。 并购标的业绩贡献相对较小,公司业绩增长主要由内生实现。 公司 2014~2018 年归母净利润增速分别为 9%、 23%、 10%、 25%、 32%, 2018 年业绩增速拐点明确。
目前建材、 建工检测行业仍较分散,向龙头、具备竞争力的企业单位集中。 1)规模越大的机构,经营状况越好,收入增长幅度越大。 2016 年,大型检验检测机构实现营收 441.5 亿元,同比增长 23.7%;中型检验检测机构实现营收 487.1亿元,同比增长 13.2%;小型检验检测机构实现营收 1105.3 亿元,同比增长12.6%;微型检验检测机构实现营收 31.2 亿元,同比增长 1.1%。 2)事业单位性质的检验检测机构占比持续降低, 企业单位性质的检验检测机构占比持续上升。 2016 年,事业单位性质的检验检测机构在总量中的比重首次降到 4 成以下,企业单位的比重将近 6 成,行业结构明显优化。
国检集团主导发布行业标准,向综合性检验迈进。 1)坚持“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的研发思路,提升公司技术影响力。 公司主持制订并已发布的国际标准 9 项,主持制订并已发布的国家、行业和地方标准 289 项;主持在研国际标准 1 项,主持在研的国家和行业标准 217 项;承担标准样品研复制项目 71 项,现有标准样品 59 项;获发明专利 70 项,实用新型专利 202 项,外观设计专利 4 项;拥有计算机软件著作权共计 38 项。 2)收购北京奥达清,进入环保检验领域。 2017 年 12 月公司用 3289.9 万元自有资金收购北京奥达清环境检测有限公司 60%股权,跨出建材建工检验认证领域,进入环境与环保检验领域,迈出公司跨领域发展的重要一步。
盈利预测与投资建议: 根据业绩快报, 上调 2018-2020 年 EPS 至 0.86 元、 1.02元、 1.20 元;公司 2018 年估值相比可比公司较低,维持“买入”评级。
风险提示: 同业竞争加剧风险,下游行业周期波动风险,并购企业业绩实现或不及承诺风险,资金注入不如预期等。
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