立讯精密(002475)

公告： 公司上调归属于上市公司股东的净利润，预计范围 26.2-27.9 亿元，同比增长 55%-65%， 17 年同期 16.9 亿元，前期指引同比增长 45%-55%。

点评： 公司在各产品线销售推进情况出色，我们坚定推荐， 18 年四季度单季归股净利润增速达到 58%-86%， 17 年同期 6.08 亿元，虽然 iPhone 销售疲软，但是公司在零组件新品导入和份额提升顺利，预计一季度有望维持增速， 5G 带来公司在通信业务的百亿成长新空间，坚定推荐。

A 客户模组产品线全面导入，预计今年产品份额继续提升。 公司去年马达出货量预计 1300 万颗，一季度预计增加项目出货，我们维持全年 5000-6000万颗出货判断，将成为今年利润的重要支撑，同时未来有望达到全年 50%份额，提升空间大。声学 spk/rcv 预计今年增加一颗， 19 年手机的份额将平衡，预计未来持续进入手表/笔记本/平板市场。无线充电预计今年将增加新供应商，但预计依旧维持一供高份额，过去 3 年我们更关注无线充电生态圈的建立，预计平板/笔记本等产品将逐步导入无线充电模组。天线今年将导入 UWB 技术，价值量将有大幅提升，同时软硬结合板的结构变化导致价值量进一步提升。

公司通讯业务成为重要新增长点，预计今年仍将维持 60%以上增长。 5G时代公司面对百亿市场空间，与主要基站厂商都有合作。我们今年重点看好发达国家 5G 建设带来的诺基亚和爱立信供应商增长，同时公司作为大陆厂商，同样受益华为成长。此外 5G 带来的云服务将带来数据中心的快速增长， 18 年服务器市场增长 5%，公司高速传输及光通信产品受益。

我们依旧强调公司横向零组件扩张外，纵向整机工程能力是未来重要看点。 AirPods 持续热卖， 18 年公司是 AirPod 无线充电的主要供应商，预计今年有望继续提升，更重要的是极大的提升了公司的整机工程能力。我们预计随着供应链从台湾向大陆的迁移，也会出来整机代工厂的迁移，公司有望在未来进入手表等产品， 驱动公司未来长期成长。此外公司在汽车领域预计依旧能够维持大幅增长，有望实现手机供应链向汽车供应链的升级。

投资建议： 公司零组件新品导入和份额提升顺利， 上调公司 18-20 年净利润，由 25.43/37.49/50.48 亿元至 26.95/37.82/52.96 亿元，维持买入评级。

风险提示： Airpods 销售不及预期，研发进度不及预期，中美贸易战恶化