长安汽车(000625)

事件：公司公布2018 年业绩预告，2018 年公司实现归属上市公司股东净利润5~7.5 亿元，EPS 为0.10~0.16 元。

长安福特业绩筑底，静待反转。长安福特与长安马自达为公司最重要的利润影响点，2018 年全年长安福特销量为37.8 万辆，同比下滑54%，我们预计长安福特贡献投资收益将出现较大幅度下滑。同时根据公司四季度相关公告，公司四季度累计收到补助约8.8 亿元，对公司业绩有较大贡献。

否极泰来，长安福特将进入全新产品周期。中国市场为福特汽车未来最为主要发力市场，福特中国的战略地位已与福特北美平行，本土化战略亦稳步推进。根据福特在中国市场的规划，到2025 年底将在中国推出超过50 款新车型，其中包括8 款全新SUV、至少15 款福特和林肯电动车型，2019 年将上市包括福特品牌和林肯品牌在内的10 款车，到2021 年将上市超过30 款车。其中长安福特方面，规划2019 年将有包括林肯和福特品牌在内的5 款车型在国内生产， 包括已经上市的全新福克斯、锐界、金牛座中期改款，翼虎的换代车型以及林肯MKC（基于翼虎平台）车型的国产化。

盈利预测与投资建议。2019 年自主及福特迎来新品强周期，销量提升，盈利能力提升。预计2018-2020 年EPS 分别为0.13 元、0.43 元和1.01 元，对应PE 分别为56 倍、17 倍、7 倍。维持“增持”评级。

风险提示：汽车行业产销不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。