当代明诚(600136)

投资要点

事件：国际足联（FIFA）在迈阿密举行的理事会上讨论了2022世界杯扩军事宜。

2022世界杯扩军，利好体育产业发展。国际足联主席詹尼・因凡蒂诺（Gianni Infantino）接受采访时称，各方反馈比较积极，方案有落地可能。” I am always happy but especially today because we have taken some important decisions. We came to conclusion, yes it's feasible to move from 32 to 48 teams at the World Cup provided certain conditions are met. We have the duty to look into it, 90 per cent are in favour of an increase but it's not as easy as that. We have to analyse matters carefully and we are working closely with Qatar. ”――因凡蒂诺如是说。

我们认为，中国国家队、中国体育产业是2022世界杯扩军的重要受益方。

1）FIFA理事会9成参会者表示赞同，说明国际足联内部阻力已基本消除；

2）如扩军方案顺利落地，亚洲区分配名额将由以往的4.5增加至8.5（参考2026世界杯名额分配方案），而中国队目前排在亚洲区第8名，是最受益的代表队。

3）参考日韩、美国的体育产业发展历史（尤其是足球产业），均受世界杯重要影响。基本为参与/举办世界杯→全社会空前关注→体育土壤形成→体育产业爆发，在国内已育有大范围球迷的背景下，效果或将更为显著。

亚洲是重要的足球版图，公司是最受益标的。目前，亚洲足球运动发展迅猛，已成为国际足坛不可或缺的新兴力量。从世界杯名额分配来看，国际足联（FIFA）对亚洲区的重视不言而喻（新增名额的1/4分配给了亚洲）。我们认为，随着亚洲足球职业化程度不断提升、全社会足球热潮的逐步兴起，亚洲足球将在未来5-10年时间获得飞速发展。当代明诚拥有亚足联2021-2028年全球独家商业权益，囊括了亚洲区域最高竞技水平的足球赛事，将充分享有亚洲足球发展的黄金时期。

盈利预测与评级。预计公司2018-2020年备考EPS分别为0.40元、0.61元、0.77元。我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。

风险提示：体育政策发生重大改变的风险，业务整合或不及预期的风险，赛事版权获取或不及预期的风险，融资成本上行的风险，并购项目运营或不及预期的风险。