长安汽车(000625)

事件：公司公告，长安汽车与一汽、东风、苏宁、腾讯、阿里等产业巨头共同出资设立南京领行股权投资合伙企业，拟投资以新能源汽车为主的共享出行产业。其中领行合伙出资总额达到97.6 亿元，长安汽车出资16 亿元，占比16.39%。

合资成立出行公司，第三次创业稳步推进。此次合资成立出行公司，拟打造网联化、共享化的 “智慧出行新生态”。合资公司出资方阵容强大，不仅包括了长安、一汽、东风三大汽车集团，腾讯、阿里等互联网企业巨头积极参与。同时对比神州租车（2018 年净资产79.73 亿元）等移动出行巨头的净资产来看， 领行合伙的出资额同样表现了出资方重磅打造出行平台的决心。我们认为，联合产业巨头成立出行平台，符合长安汽车第三次创业的战略，2018 年长安集团新能源汽车销量8.7 万辆，出行平台的成立亦有望推动长安汽车新能源汽车的销量。

短期销量不改周期复苏趋势，新车周期仍旧值得期待。中国市场为福特汽车未来最为主要发力市场，福特中国的战略地位已与福特北美平行，本土化战略亦稳步推进。根据福特在中国市场的规划，到2025 年底将在中国推出超过50 款新车型，其中包括8 款全新SUV、至少15 款福特和林肯电动车型，2019 年将上市包括福特品牌和林肯品牌在内的10 款车，到2021 年将上市超过30 款车。其中长安福特方面，规划2019 年将有包括林肯和福特品牌在内的5 款车型在国内生产，包括已经上市的全新福克斯、锐界、金牛座中期改款，翼虎的换代车型以及林肯MKC（基于翼虎平台）车型的国产化。

盈利预测与投资建议。2019 年自主及福特迎来新品强周期，销量提升，盈利能力提升。预计2018-2020 年EPS 分别为0.13 元、0.43 元和1.01 元，对应PE 分别为60 倍、19 倍、8 倍。维持“增持”评级。

风险提示：出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。