国内重要数据： （1） 工业利润继续下滑，产成品库存回落。 1~2 月份工业利润继续下滑，同比录得-14.0%，工业利润下滑有年后开工晚的原因，工业企业营收持续向下。 2018 年8 月产成品库存下降，截至 2 月份总下滑持续下降 6 个月，库存周期仍然没有走完。利润的下滑也与出厂价格下降相关，预计 3 月份 PPI 同比有所上行，开工逐步恢复，新订单同样上行，预计工业利润仍然负增长，但是同比下降幅度收窄。（2） PPI 超预期上行。 3月份 PPI 受到复工影响预期上行，但上行幅度超过预期，企业订单指数持续向好。从工程机械销售数据来看， 2 月挖掘机销量同比增长 69%，需求增长超预期。（3） 3 月份 CPI上行幅度较大。 3 月份 CPI 翘尾影响 2.6%，加之猪肉价格上行，“倒春寒”带来的蔬菜价格高企可能带来 3 月 CPI 环比的正增长。订单向上，生产恢复较快，同时 CPI 可能在高位，虽然流动性 4、 5 月份出现约 1.4 万亿的缺口，但货币政策再宽松的可能性较小。

全球市场：美元指数继续回升，无风险收益率下滑 美元持续走强，主要受到欧元持续走弱的影响，上周各主要国家货币除了加元、澳元小幅上行外，其他货币对美元继续贬值。英镑兑美元贬值幅度较大，英国仍然受脱欧进程不确定性影响。欧洲经济持续回落，欧元对美元前景并不乐观。人民币上周对美元贬值 0.21%报收 6.7202，对人民币的贬值预期再起，而要注意到，中美贸易谈判的条款可能对人民币贬值有所约束，而中国经济短期运行超出预期，预计短期持续贬值有压力，而长期来看如果美元指数继续上行，则人民币贬值可期。上周主要市场无风险利率均出现下行，美国 10 年期国债收益率继续下行，欧洲方面，德国法国英国国债收益率走低。全球对经济前景的担忧带来了债券收益率的下行，但短期如无新的数据进一步打击风险资产，债券收益率可能震荡。

国内利率市场涨跌互现，资金仍显宽松 国内利率市场涨跌互现， shibor 利率 1 天、 1 月下跌，7天利率上行 3.4BP至 2.6980%。银行间市场质押回购利率上行，7天利率上行 42.4BP至 3.2051%。做为市场利率表追的存款类机构质押回购利率 DR007上行 7.56BP至 2.7337%。交易所质押国债回购利率下行，资金并不紧张。上周央行无公开市场操作， 3 月是财政存款释放的月份，市场资金充裕，央行停止公开市场操作，要主要到 4、 5 月份是财政存款上缴月份，财政存款会占用市场资金，但随着减税到来，占用资金量可能少过往年，而 4、5 月份到期的 MLF 可能续作或 TMLF 补充。上周市场资金仍然较为充裕，随着美联储加息结束，我国货币市场利率短期可能保持平稳。债券收益率全线下行，受外围市场影响以及对经济的担忧促使无风险利率下行，但随着本周数据公布，无风险利率短期保持震荡。

农产品价格上行，猪肉价格继续走高农产品价格上周上行，商务部价格显示上周猪肉价格上行 2.0%，上行幅度减弱。 22 省市平均生猪价格 3 月 29 日录得 15.14 元/公斤， 3 月份生猪价格快速上行。 3 月 1 日生猪出栏价格只有 12.15 元/公斤，一个月上涨幅度达到24.6%，而生猪养殖成本普遍在 11 元/公斤~13 元/公斤，养殖户 3 月下旬开始盈利，猪周期上行远未结束。蔬菜市场上周仍然小幅上行，不过 4 月将至，倒春寒结束后蔬菜价格会迅速下行，与猪肉价格上行对冲，减少对 CPI 的短时冲击。

黑色库存：下游需求旺盛，库存下滑较为顺利。 铁矿石库存上周有小幅下行，但钢厂铁矿石库存可用天数仍然在 30.6 天，处于高位。上周澳洲铁矿石发货量减少 543.6 万吨。上周钢厂检修影响产量 65.38 万吨，影响的产量上周有所减少。上周电炉开工率保持在68.59%，高炉开工率小幅上行 0.24 个百分点至 63.64%，唐山的高炉开工率上行 3.05 个百分点至 56.71%。成品方面无论是社库还是厂库均继续下滑， 3 月份生产较为旺盛，下游需求带动了库存的下降，库存下降曲线均与 2018 年类似。

大宗商品： 大宗商品价格上周小幅上行，南华商品指数上行了 1.3%， CRB 现货指数上行了 0.26%，市场暂时供需两旺，需求并未过度减弱，供给与需求暂时平衡。原油小幅上行，布伦特原油价格达到 68.39 美元/桶，莫斯科方面对于限产有异议， 可能使得今年度原油价格上行有压力。上周能化产品重挫，甲醇和天然橡胶下跌超过 4%，黑色系产品小幅涨跌，铁矿石受到外围发货量大幅减少以及淡水河谷声明影响，上行 1.39%，热卷小幅上行，螺纹钢微跌。市场对黑色系的涨幅集中在 4 月份的需求上，鉴于 3 月份生产超预期运行，我们认为 4 月份黑色需求仍会保持，黑色系商品价格 4 月份可能仍然坚挺。但焦炭价格可能随着钢厂补库存结束回落。农产品方面，美豆和国内大豆均出现回落，国内玉米价格上行 1.32%，预计涨幅不能持久。 CBOT 豆粕下行，国内豆粕上行，鉴于生猪补栏仍然不明显，豆粕价格短时震荡，当生猪存栏上行，预计豆粕和玉米会有所表现。软商品市场较为清淡， CME 精猪肉上周小幅回落，并未延续之前走势，但随着中国猪价上行带来的进口增加， CME 精猪仍然会有所表现。