华测检测(300012)

事项：

公司发布 2019 年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润 4300 万元～4800万元，同比大幅扭亏为盈，去年同期亏损 2428 万元。

评论：

切实推进精细化管理，降本增效取得积极成效。 公司预计 2019 年第一季度归母净利润大幅扭亏为盈，主要受益于公司 2018 年以来转变发展战略，引入新的管理层，推进精细化管理，注重以盈利为导向的员工绩效考核，注重业务的可持续发展。公司实验室项目陆续投入运营，积极调动现有不同业务部门的实验室资源，充分发挥协同效应，随着前置的成本和费用逐步被消化，生产效率不断提升，产能利用率不断释放，规模效应逐步显现，经营效果逐步改善。

非经常性损益增大，政府大力支持检测事业发展。 报告期内，公司收到多项政府补助，非经常性损益对公司利润的影响为 1740 万元，去年同期为 910 万元，同比增长 91.2%。检测市场需求逐步增大，得益于国家宏观政策推动，政府高度重视检测行业整体发展。公司贯彻落实经营计划，品牌公信力较高、综合实力强大，持续有序推进各项业务发展，有望充分受益国内检测市场改革扩容，实现发展壮大。

发展潜力整合空间大，优质赛道上的长跑冠军。 检测行业是个兼具成长性与高回报的好赛道，公司作为国内最大的民营第三方检测机构，上市十年以来营业收入持续高速增长。近年来，国家宏观政策利好促进外部需求的强劲增长，公司逐渐迎来黄金发展期，运营逐渐改善，经营步入良性循环。公司前期布局的食品、环境、汽车、医学检测业务已得到快速发展，作为行业龙头能够享受高盈利空间；待各部门实验室发展成熟后，前置成本不断被消化，充分释放产能，新接业务边际成本低，规模效应显现，现金回报充足，作为行业龙头具备极强的持续扩张能力。

盈利预测、估值及投资评级。 我们上调公司 2018~2020 年实现归母净利润预测为 2.66/4.05/5.23 亿元（此前预测 2.66/3.81/5.01 亿元），对应 EPS 0.16/0.24/0.32元，对应 PE 56/37/29 倍， 考虑到公司处于业绩持续高速增长阶段，且公司质地优良，在国内检测行业具备极强竞争力，给予 2019 年 PE 估值 40 倍，目标价 9.77 元/股， 维持“强推”评级。

风险提示：子公司管理风险；实验室产能释放不及预期；检测行业竞争格局恶化。